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行业核心观点：
2023年2月，化妆品（护肤、彩妆）线上平台数据回暖。淘系平台化妆品（护肤+彩妆，下同）GMV同比+4%，由负转正，其中护肤同比+8%，彩妆同比-5%；京东化妆品GMV同比+0.22%，由负转正，其中护肤同比+5%，彩妆同比-11%；拼多多化妆品GMV同比-19%，跌幅缩窄，其中护肤同比-16%，彩妆同比-24%；苏宁平台GMV同比-93%，跌幅进一步扩大，其中护肤同比-92%，彩妆同比-95%。2月重点品牌淘系平台数据：贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝GMV分别同比-14%/+201%，珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/悦芙媞分别同比+17%/+217%/+105%,华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔分别同比-27%/-13%/-54%，丸美股份旗下丸美/恋火分别同比-1%/+316%。颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。
投资要点：
行业数据：
2月美妆行业线上数据出现回暖，护肤表现优于彩妆。2023年2月，淘系平台/拼多多/京东/苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为199.64/19.02/36.81/0.05亿元，分别同比+4%/-19%/+0.22%/-93%。相比1月，淘系和京东平台GMV增速由负转正、拼多多GMV跌幅缩窄、苏宁平台的GMV跌幅扩大。分品类来看，2月各平台护肤、彩妆成交额普遍回暖，护肤表现优于彩妆。其中，淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比+8%/-5%；拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-16%/-24%；苏宁平台护肤/彩妆GMV分别同比-92%/-95%；京东护肤/彩妆GMV分别同比+5%/-11%。
重点品牌淘系平台数据：2月多个美妆品牌恢复增长。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-14%，薇诺娜宝贝表现优秀，同比+201%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比+17%/+217%/+206%/+105%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-27%/-13%/-54%/+4%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比-36%/+63%；上美集团、逸仙电商旗下品牌销售额同比负增长；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比-1%/+316%/+33%；水羊股份旗下大水滴销售额同比+109%，其余品牌销售额同比下滑；鲁商发展旗下颐莲/瑷尔博士销售额分别同比+93%/-14%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生销售额分别同比+59%/+32%。
风险因素：萝卜投资统计误差风险、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。
