投资要点
黄金：FOMC加息25BP，并且临近加息结尾
(相关资料图)
本周美联储FOMC加息25BP，将联邦基金目标利率提高到了4.75%-5.00%，基本符合市场预期。值得注意的是本次FOMC的声明相比2月的声明，修改了部分措辞。2月曾表示将持续上调联邦基金目标利率，以便保持严格的货币政策立场。而本次声明表示一些额外的政策紧缩可能是适当的，以实现一种足够严格的货币政策立场，使通胀随着时间的推移回到2%。因此我们预期美联储持续加息的决心开始减弱。在SVB银行事件之前，CMEFedWatch工具显示本次3月议息会议将加息50BP，并且利率峰值会到5.5%以上。而SVB银行宣布破产之后，市场预计3月FOMC将加息25BP，实际情况也符合这一预期。后续来看，最新预期美国利率峰值为5.00-5.25%，并且在7月开启降息。综合美国货币政策走向来看，加息临近结尾，持续看好黄金价格。
铜：FOMC加息接近尾声，利好铜价
价格方面，本周LME铜收盘价8930美元/吨，环比+310美元/吨，涨幅3.60%。SHFE铜收盘价69860元/吨，环比+2640元/吨，涨幅3.93%。库存方面，LME库存为72675吨（环比-2025吨，同比-7925吨）；COMEX库存为14952吨（环比+125吨，同比-58728吨）；SHFE库存为161152吨（环比-21189吨，同比+59097吨）。三地合计库存248779吨，环比-23089吨，同比-7556吨。
FOMC利率决议预示着加息接近尾声，美国货币政策对铜金融属性的压制将逐步解除。此外目前多种因素对铜价形成较强支撑：1）国内经济修复，电网投资及房地产用铜需求边际持续向好；2）全球铜库存处于多年低位。看好铜价的后续表现。
锑：锑价持续整理
根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为82000元/吨，环比-2000元/吨，跌幅-2.38%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5940吨，环比+60吨,涨幅1.02%。
近日来国内锑锭出现下跌趋势，特别是部分厂家抛售库存回笼资金，以及贸易商的获利变现的低价资源陆续出现在市场。而从终端购买及投机需求的表现来看，一方面出于目前暂时还有库存可供生产就暂时以消化库存为主，另一方面市场观望情绪重，交易不活跃。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面在光伏玻璃即阻燃剂的带动下，边际逐步向好，持续看好后市锑价的表现。
行业评级及投资策略
黄金：FOMC加息25BP符合预期，从声明措辞来看，变得较为温和。结合市场对于利率峰值的预期，我们认为加息临近结尾，看好黄金价格持续上涨，维持黄金行业“推荐”投资评级。
铜：美联储加息临近结尾，对铜价金融属性压制将逐步解除。国内经济修复，以及全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑，看好铜价的后续表现。维持铜行业“推荐”投资评级。
锑：本周锑价持续调整，看好国内经济修复及光伏玻璃行业对锑金属需求拉动。维持锑行业“推荐”投资评级。
重点推荐个股
推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。
风险提示
1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。
