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当前要闻:策略周报:A股当前强势主题持续性几何?

2023-03-27 09:21:13      来源:研报中心


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策略观点:当下强势主题持续性几何?

近期人工智能相关赛道表现优异,TMT板块三月至今热度持续,带动行业轮动指数下行。国信行业轮动指数本周读数录得2023年来单周最低值,4MA读数连续四周下行,目前位于2010年来85%分位数,TMT产业能否打破“轮动一个月”的惯性特征,是后续市场风格演化的重要因素。

提振性事件在主题启动初期催化效应更强,技术落地持续性验证决定主题能否成为主线。上轮ChatGPT作为驱动性事件的主题行情中,海外市场轮动节奏为“主题概念>场景落地>底层算力”,但3月中旬以来上述三类标的走势与此前完全相反。考虑到“底层算力”和“场景落地”涉及到的标的整体市值体量更大,后期AIGC、ChatGPT、产业数字化等概念能否成为中期乃至长期主线,取决于:1)应用端短期渗透率拔升是否存在持续验证信号;2)场景落地&底层支持型公司是否存在积极、正向、持续的业绩变化。

外部因素方面,美债利率收敛方向是TMT主题能否成为季度级主线的重要跟踪变量。从3月联储会议点阵图来看,隐含的加息路径相较于12月点阵图并无大幅上升的情况,加息点阵图隐含的2023政策利率中枢在5%-5.25%,短期内看不到进一步的紧缩信号。后续若市场利率向政策利率收敛,则更考验产业政策的延续性;反之,TMT主题转化成主线的概率更大。

短期风格均衡,成长关注数据要素、半导体、被动元器件、算力相关赛道。金融机构存款准备金率降低0.25个百分点,成长行业尤其是TMT板块的涨幅已经超过过往降准一个月后相关行业的整体涨跌幅,短期风格仍相对均衡,季度视角下,成长关注下列主线:1)产业政策持续性较强的数据要素;2)筑底预期渐近且赛道横向对比下近期拥挤度较低的半导体、被动元器件;3)大模型应用场景扩展,计算能力保留、打破成本瓶颈语境下关注人工智能算力领域相关标的。

行情概况:国内指数上涨,海外股指涨多跌少。海外指数仅印度SENSEX30下跌,恒生科技、法国CAC40、德国DAX涨幅较大。A股主要宽基指数悉数上涨,上证指数、万得全A、沪深300、中证100、中证1000、创业板指、科创50分别上涨0.46%、1.84%、1.72%、1.64%、1.95%、3.34%、4.45%。

估值:近5个交易日,宽基指数及行业估值有所上升。截至3月24日,万得全A、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指的PE(TTM)分别为17.94倍、11.98倍、23.93倍、30.57倍、42.93倍、35.25倍。工业机器人、人工智能估值上升幅度较大,航天装备估值下降幅度较大。

市场情绪:TMT+商贸零售上升较多。近五个交易日内,交易热度上升较多的行业为传媒、计算机、电子,热度下降的行业为医药、农业、汽车。资金:北上资金流入109.50亿,单日最大净流入接近50亿。电子、医药生物、电力设备、机械设备、食品饮料流入规模较大。

风险提示:海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力

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