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赛腾股份(603283)
事件概述
公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入29.30亿元/YoY+26.36%，归母净利3.07亿元/YoY+71.17%，扣非归母净利润2.87亿元/YoY+85.53%。
分析判断:
业绩大幅增长，盈利能力进一步增强。2022年公司营收同比增长26.36%至29.30亿元，归母净利润同比大增71.17%至3.07亿元，我们认为主要原因是公司设备确认收入和汇兑收益增益同比增加所致。2022年，公司毛利率和净利率分别达到40.10%和10.97%，同比增长0.98pct和2.73pct，符合我们前期对公司盈利能力有望进一步提升的判断。分产品来看，2022年公司消费电子设备（含夹治具）收入24.52亿元，同比增长30.39%，毛利率同比提升0.06pct至41.03%；半导体设备收入2.91亿元，同比大增42.54%，毛利率同比提升0.17pct至44.86%；新能源相关设备收入1.80亿元，同比下降16.73%，毛利率同比提升2.73pct至20.81%。
半导体设备订单预计充足，国产替代加速打开成长空间。1）公司产品主要包括晶圆检测（边缘检测、针孔、缺陷/污染等）等前道无图形检测设备及激光打标、激光开槽等封测端设备，客户主要有sumco、sksiltron、samsung、memcKorea、waferworks、globalwafer、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅、中欣晶圆等。根据公司2022年12月6日的投资者问答显示，公司半导体业务目前订单饱满。2）根据VLSIResearch的统计，2020年全球半导体检测和量测设备市场规模达到76.5亿美元，同比增长20.1%，其中，检测设备占比为62.6%（即约47亿美元），包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、掩膜检测设备等。3）根据VLSIResearch，2020年全球前十大半导体设备厂商均为境外企业，市场份额合计高达76.6%。其中，半导体检测设备基本被美国科磊（KLA）等海外巨头垄断。国内方面，无图形检测竞争对手较少，主要有中科飞测、睿励、精测等，但各家公司产品侧重点略有不同。受美国制裁升级影响，KLA在华业务受到影响，半导体检测设备国产替代进程有望加速，公司充分受益。
受益于苹果产品更新迭代及新品发布，公司消费电子设备增长预计加速。公司消费电子设备主要客户是苹果，苹果在消费电子领域龙头地位稳固，且机型不断更新迭代带动3C设备需求稳定增长。根据中关村在线等报道，2023年我们预计苹果有重大产品推出或革新，包括可能的苹果MR设备和进一步升级的iPhone15系列产品，有望加大公司消费电子设备的需求。据彭博社记者MarkGurman报道，苹果在乔布斯剧院已经向100位苹果最高级别管理人员展示了首款MR头显设备，同时据金融时报（FT）报道，库克6月将在全球开发者大会（WWDC）上推出混合现实（MR）头显。此外，人工智能技术获得巨大突破，应用场景有望快速落地。若人工智能与MR设备结合，有望带动苹果MR设备销量提升，进而使公司受益。
投资建议：考虑到公司半导体设备业务发展向好，3C设备业务受益于苹果产品革新迭代等因素有望增长加速，我们维持公司2023-2024年盈利预测不变，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025营收分别为41.62/50.14/61.73亿元，归母净利润分别为4.14/5.22/6.55亿元，EPS分别为2.17/2.73/3.43元。对应2023年3月27日47.66元/股收盘价，23-25年PE分别为22/17/14倍。我们维持公司“买入”评级。
风险提示：苹果产品更新迭代不及预期、苹果MR设备发布时间延迟、半导体设备国产替代进度不及预期、公司新品研发不及预期等。
