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观点
1、本周国内商品指数先抑后扬，以美联储议息会议的时间为分界点强弱分明。展望未来，国内来看，1-2月国内经济整体性好转，复苏势头良好，同时，随着新一届政府全面履职，一系列稳增长政策相继明确，在相关政策支持下经济增速预期有望重新上修。海外来看，欧美央行在通胀、就业和金融稳定之间艰难平衡，不确定性较大，风险依旧不小。尽管美联储加息可能已经接近尾声，但服务业的强劲反弹带动欧美经济回暖，同时提升了抗通胀的难度，预计年内降息仍难看到。因此，倾向于认为大宗商品或继续宽幅震荡，品种间走势延续分化。
核心逻辑
（1）本周国内商品指数先抑后扬，前半周在银行事件发酵和美联储议息会议前夕，市场情绪偏谨慎，商品多数走弱；下半周随着美联储议息会议落地，市场情绪有所回暖，商品多数反弹。
（2）美联储如期加息，欧美服务业仍强。1）美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25BP到4.75%至5.00%之间，为2007年10月以来的最高水平，符合市场预期。3月公布的点阵图表明美联储年内最多再加息一次，且加息幅度为25个基点，加息已经接近终点线。我们认为美联储在通胀、就业和金融稳定之间艰难平衡，预计美联储最多在5月再加息25BP，随后停止加息，但年内是否降息仍存在较大的不确定性，需关注未来几个月通胀、就业和银行业事件的发展。2）标普全球公布美欧3月的PMI数据初值显示，尽管美欧3月制造业PMI仍偏弱，但服务业恢复强劲，成为经济回暖的主要原因。其中，美国3月服务业PMI初值为53.8，高于2月的50.6，并创下11个月来高位；欧元区服务业PMI从上个月的52.7跃升至55.6，远高于52.5的预测，创10个月来的新高。这表明美欧央行抗通胀之路依旧道阻且长。
（3）两会后政策开始发力。随着新一届政府全面履职，一系列稳增长政策开始逐步落地：一是，货币政策精准有力，央行通过超额续作MLF、全面降准等保持流动性的合理充裕，资金面逐步转松，本周DR007下降约40BP至1.7%；二是，财政政策加力提效，国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元；三是，发改委和证监会相继发布基础设施REITs政策，不同于以往，此次政策优先支持消费基础设施，即部分商业地产方向，释放促消费扩内需的积极信号。当前市场对经济预期偏低，随着一系列稳增长政策相继明确，我们认为在相关政策支持下经济增速预期存在较大的概率重新上修，4月底政治局会议将是重要窗口期。
