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3月下旬资金流入出现明显回升，扭转过去一个多月流入放缓态势。2月北向流入环比减少超1200亿元，两融2月周度流入均值约百亿、3月上旬流入均值仅约20亿元。3月下旬资金流入回升。3/20-3/31期间，北向、两融分别净流入210、218亿元，较上旬环比回升175、218亿元。
我们认为基本面数据的转暖带来预期改善是资金流入放大原因。资金对于3月发布的经济、金融数据反应消极。3月CPI、社融、1-2月经济数据发布后，两融、北向均出现放缓或流出。3/17降准落地后，北向配置盘流入环比回升超60亿元，两融也自净流出转为净流入。高频数据显示地产、消费加速恢复，下阶段资金流入向好。3月一、二、三线城市房地产成交面积增速整体回升，绝对值也回到疫情前水平；航班执行数同比增速也于3月加速上行，3月需求端加速向好背景下，预期改善将带动增量资金进入。
近期电子、电新、通信、计算机、军工成交占比不断上行，预计下阶段不再是资金首选板块。2010年至今，电子、电新、通信、计算机、军工成交额合计占比达到36%、38%水平时，两融、北向分别出现放缓态势。截至3/24，上述行业成交额合计占比已超过40%。
关注地产、消费等基本面改善板块。地产、消费、交运相关高频数据向好。地产不仅销售回升，沥青、玻璃等建材开工率也出现回升、维持近年高位；消费方面，地铁出行突破2019年同期水平；交运来看，3月上旬铁路、公路货运辆已超过上年同期水平。预测盈利增速居前，估值水平低位。统计2023年预测净利润相较2021年的复合增速，除成长板块外，主要是消费（商贸零售、消费者服务、纺织服装、食品饮料）、地产（房地产、家电）、公用事业增速居前；估值来看，上述板块中交运、纺织服装、建筑、建材、商贸零售、轻工、家电等行业10年估值分位数位于50%以下。整体来看建议关注基本面改善的相对“冷门”行业，主要包括地产链（地产、家电、轻工）、消费（消费者服务、商贸零售、纺织服装）、交通运输以及基建相关的公用事业。
风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误差。
