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核心观点
基建链投资景气度持续，头部企业受益明显。节后建筑业景气度持续走高，3月建筑业PMI创近年来新高达65.6%同增7.5pct、环增5.4pct；投资端来看，23M1-2狭义基建投资增速9%，延续增长态势，固投资金来源来看国家预算内资金大幅增长达59.1%，固投项目中大项目对投资的拉动明显，23M1-2计划总投资亿元及以上项目投资同增13.1%，拉动全部固定资产投资增长6.1pct，专项债发行节奏前置，截止4月1日，累计发行1.38万亿元。考虑到本轮稳增长中呈现重大项目为主要发力点、新基建增量明显等特征，头部国央企凭借健全的技术资质、多元的融资渠道以及遍布全国的销售渠道，市场占有率进一步提升，1-2月中国建筑、中国电建的订单增速分别为27.3%、43.26%，为收入确认打下坚实基础，预计建筑央企Q1经营延续稳健增长。
受益下游复工复产加快，钢结构盈利弹性值得期待。钢结构生产及施工企业的利润率改善来源于：1）规模效应带来单位折旧摊销及费用减少，2）产品结构升级推动溢价能力提升。去年底受各种外部因素干扰，钢结构企业产能利用率提升缓慢，导致盈利能力出现下滑；但今年元宵节后各行业复工复产加快，下游客户加工和提货需求显著增加，行业Q1产销量有望同比大幅改善，带来相关企业经营利润同比较快增长。
地产销售有企稳迹象，产业链需求或将迎来好转。根据克而瑞龙头房企销售数据来看，Top100房企2023Q1全口径金额同比增加2.19%，其中3单月份同比增加28.16%，环比增加42.43%，企稳主要系1）去年同期低基数；2）疫情缓和、购房场景约束打开，叠加前期积累的需求释放；3）经济温和复苏，居民未来收入预期有所改善。从施工情况来看，统计局显示2023M1-2新开工、竣工面积同比变动-9.4%/8.0%，竣工端在保交楼等政策支撑下有所改善；但新开工受制于企业拿地和资金瓶颈仍在下滑。我们认为，随着居民购房刚性需求逐渐释放，叠加政策放开地产融资政策逐步传导，头部地产商有望率先恢复拿地和新开工，带来产业链企业（设计、装修）经营走向好转。
勘察设计：基建设计院稳中有增，房建设计院结构优化。对于基建链设计企业，尽管前两月份基建投资保持较快增长，但新项目的启动强度仍有待观察，考虑到头部设计院在资质和市场布局上更加完善，新签订单有望保持相对稳定，Q1经营总体稳中有增。对于房建链设计企业，受地产新开工萎靡的拖累，商品房住宅设计新签仍然承压，但政府类房建业务在稳增长背景下出现复苏迹象，有望为设计行业提供新的业务增量，国资背景设计院及地方头部民企设计院有望率先受益。
投资建议：考虑到Q1基建投资保持较好水平，实物工作量的持续形成利好上游供应商企业，看好鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH）、志特新材（300986.SZ）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）。长期以来，建筑央企在支持经济发展、抵御周期波动中发挥至关重要的作用，未来伴随着经营效率和质量双重提升，有理由相信他们会迎来重估，建议关注中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）等PB＜1的央企；此外，转型新能源、新材料的中国电建（601669.SH）和中国化学（601117.SH）的长期配置价值同样值得关注。随着消费复苏叠加融资改善，地产后周期改善可期，建议关注豪尔赛（002963.SZ）、震安科技（300767.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）等。
风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，疫情反复风险。
