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周观点
化妆品板块：景气度改善，格局分化延续。3月以来，化妆品行业线上线下恢复态势明显，魔镜数据显示3月淘系护肤大盘自2021年12月以来（在没有春节错期等基数效应下）首次转正；1-2月限额以上化妆品零售数据实现正增长，预计3月线下化妆品零售恢复势头延续。上市公司中3月抖音+淘系合计实现正增长的公司有珀莱雅（yoy+28.5%）、巨子生物（yoy+210.4%）、丸美股份（yoy+56.9%）、上美股份（yoy+25.5%）。周内珀莱雅披露2022年业绩快报，2022年公司营收业绩增速均超过35%（增长远超公司股权激励计划：2022年营收/归母净利润增速均不低于25%），主要系公司2022年进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，持续深化“大单品策略”，主品牌珀莱雅销售实现稳步增长，子品牌彩棠、悦芙媞、Off&Relax等销售实现快速增长，各品牌线上渠道实现稳步增长。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。
医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。1季度新闻报道/上市公司数据等多维度交叉验证医美景气度恢复，2季度医美进入消费旺季以及去年同期低基数，景气度有望延续。长期角度，供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。
风险提示
监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期
