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核心观点
GPU掌舵AI算力大时代，千亿级市场再迎增量：GPU因其强大的并行计算能力而广泛应用于人工智能、图像渲染、科学计算等领域。AI、自动驾驶与游戏市场是GPU需求增长的主要场景，据GlobalMarketInsights数据，全球GPU市场预计将以CAGR25.9%持续增长，至2030年达到4000亿美元规模。其中AI领域大语言模型的持续推出以及参数量的不断增长有望驱动模型训练端、推理端GPU需求快速增长。
微架构和平台生态共筑竞争壁垒：GPU的微架构设计是决定硬件性能的关键，全球龙头厂商英伟达与AMD均以保持架构升级节奏以及制程升级速率来保证产品竞争力。此外，成熟且完善的平台生态形成的强大用户粘性将在长时间内塑造GPU厂商的软实力，以英伟达通用计算平台CUDA为例，从软件栈的完整度和对硬件性能的高效利用角度出发降低了通用计算GPU开发者编译难度，建立起卡位全球的开发生态，从而实现长期竞争壁垒。
兼容主流生态对标行业龙头，国内厂商持续发力：近年来，国产GPU厂商在图形渲染GPU和高性能计算GPGPU领域上均推出了较为成熟的产品，在性能上不断追赶行业主流产品，在特定领域达到业界一流水平。生态方面国产厂商大多兼容英伟达CUDA，融入大生态进而实现客户端不断导入。在高端GPU芯片进口受限的背景下，国产GPU厂商预计将乘政策东风，抓住国产替代契机快速成长。
建议关注：1）已上市标的：寒武纪、海光信息、景嘉微、芯原股份、龙芯中科；2）未上市标的：壁仞科技、摩尔线程、芯动科技、兆芯、天数智芯、沐曦。
风险提示：技术迭代风险、宏观经济风险、国产替代风险、行业竞争风险。
