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紫光国微(002049)
事件:
紫光国微于2023年4月25日发布2023年一季度报告，一季度公司实现营业收入15.41亿元，同比增长14.87%，实现归母净利润5.84亿元，同比增长10.03%。
投资要点:
营收利润稳步增长，盈利能力稳步回升。公司在2023年一季度实现营业收入15.41亿元，同比+14.87%；实现归母净利润5.84亿元，同比+10.03%。公司2023Q1销售毛利率为66.65%，同比+2.76pcts、环比+7.22pcts；销售净利率为37.66%，同比-2.11%，环比+10.14%。公司作为国内特种集成电路龙头，有望持续受益于市场需求提升以及国产化进程加速，推动业绩稳步提升。
在手订单充足，合同负债增至12.15亿元。截至2023年一季度末，公司合同负债为12.15亿元，相比2022Q4增长51.38%，主要系公司集成电路业务本期依照合同预收的产品销售货款增加所致，充足的在手订单，为公司后续业绩增长奠定基础。
聚焦优势领域，持续加大研发投入。公司2023年一季度研发费用为3.09亿元，同比增长68.85%，营收占比达20.05%，研发费用提升主要是因为公司持续扩充研发队伍，增强研发实力。2022年公司将募投项目变更为“高速射频模数转换器系列芯片及配套时钟系列芯片研发及产业化建设项目”与“新型高性能视频处理器系列芯片研发及产业化建设项目”等，有望拓展市场领域，推动业绩增长。
盈利预测和投资评级：考虑到产品价格波动等因素，我们对公司盈利预测做出调整，预计公司2023-2025年营收分别为90.41、116.95、148.34亿元，归母净利润分别为34.39、44.47、58.40亿元，对应2023-2025年PE分别为26、20、15倍，基于行业快速发展以及公司在特种IC的领先地位，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期风险；技术路线改变风险；下游应用拓展不及预期风险；地缘政治风险；市场竞争加剧风险等。
