广联达(002410)
投资要点
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事件：公司公布了2023年一季报，营收13.12亿（+16.04%），归母净利润1.20亿（+10.10%），扣非归母净利润0.94亿（+0.01%），基本符合预期；
弱复苏下客户精细化管理需求持续显现，施工业务支撑业绩增长
（1）造价业务收入10.57亿（+11.60%），受22年Q1高基数及公司组织结构调整的暂时影响增速有所放缓，预计二季度随着促销策略的退出和组织机构调整完毕，将逐步实现修复；
（2）施工业务收入1.45亿（+34.42%），得益于行业复工复产以及弱复苏时下游客户更重视精细化管理，项目级智慧工地产品、企业级项目管理产品实现较快增长，今年将重点推动央国企等大客户覆盖，预计利润持续改善；
（3）设计业务收入0.08亿（-15.39%），其他业务收入1.02亿（+54.54%），公司将持续推出数维系列设计新产品，不断打磨和更新迭代积累产品经验和客户群体，海外、数字城市、教育、金融等业务实现了较快增长；
围绕“客户成功”全面升级组织结构，九三基石更加稳固公司在23Q1进行了组织结构调整，将三大BG调整为以“客户成功”为指引的施工企业、设计院、建设方、行管方四大客户群和12条产品线，可以为重点客户提供系统化的整体解决方案，组织效率将进一步提升。
公司SaaS收入天花板有望提升一倍，并有望带动设计施工等产品销售根据我们的深度报告《大踏步走向云化第二阶段——新成本平台激活客户数据价值》，短期内我们预计新成本平台市场空间为245亿元，公司年收入新增空间有望达到119亿元，有望成为带动公司2023-2025年九三计划的主要成长动力；中期可上通设计和造价，下达施工阶段并带动其他业务的新品销售；长期有望从新成本平台AI功能模块完善迈向全产品智能化升级，全面释放建筑行业数据价值。
盈利预测
我们认为公司23年公司有望实现订单-收入-利润的复苏，新成本平台有望持续带动增长，预计23-25年营收85.86/111.29/140.14亿（+30.28%/29.61%/25.92%），归母净利润13.03/18.56/25.20亿（+34.83%/42.41%/35.77%），EPS为1.09/1.56/2.12元，维持“买入”评级
风险提示
客户实际需求及新产品推广不及预期的风险、协同效应和智能化功能升级的进展不及预期的风险、竞争加剧的风险等。
