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中鼎股份(000887)
事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入148.5亿元，同比+16%，归母净利润9.6亿元，同比+1.6%，扣非归母净利润7.4亿元，同比+13%；2023年Q1实现营业收入38.6亿元，同比+15%，归母净利润2.6亿元，同比+4.6%,扣非归母净利润2.2亿元，同比+0.3%。
点评：
整合全球资源，实现业绩稳步增长。公司持续整合全球资源，加大开拓新能源环保汽车、汽车电子、系统总成等领域，业绩实现稳步增长。2022年公司实现营业收入148.5亿元（同比+16%），归母净利润9.6亿元（同比+1.6%），毛利率20.9%（同比-1.6pct），净利率6.4%（同比-1.3pct）;2023年Q1实现营业收入38.6亿元（同比+15%），归母净利润2.6亿元（同比+4.6%），毛利率20.8%（同比-1.3pct），净利率6.7%（同比-0.7pct）。
产品结构持续优化，智能底盘业务收入占比提升。公司迎合汽车智能化发展趋势，积极持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统增量业务的落地成长。2022年空悬系统业务收入6.8亿元（同比+8.5%），占收入比重为4.6%(同比-0.3pct)；轻量化业务收入11.2亿元(同比+41.7%)，占收入比重为7.5%(同比+1.3pct)；橡胶业务收入34.3亿元（同比+24.5%），占收入比重为23.1%(同比+1.5pct)；冷却系统业务收入43.2亿元（同比+22.8%），占收入比重为29.1%(同比+1.5pct)。
推动海外技术国内落地，积极培育新增长点。1）空悬系统：AMK中国空气供给单元产品组装及生产线已落地，继续推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地，截至2022年底AMK中国已获订单总产值73.14亿元。2）轻量化底盘：子公司四川望锦核心技术为球头铰链总成产品，锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展；获得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单，同时在新能源头部企业业务都取得突破性进展并获得相关订单。3）密封系统：积极推进新能源布局，已经开发配套成功高性能新能源电机密封；已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品，为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。
盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车底盘龙头，积极推动海外技术国内落地，业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为12.72、15.26、18.35亿元，对应PE分别为12、10、9倍,维持“买入”评级。
风险因素：原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。
