4月价格数据点评：低通胀源于结构性因素，并非需求转弱 天天即时看

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核心观点：

4月通胀走弱主要受到食品项、能源项等结构性因素的影响，剔除这些波动较大的分项后，核心通胀、服务分项显示需求仍然处于扩张之中，但扩张速度尚显缓慢。我们认为，目前中国经济仍处于复苏的相对早期阶段，通胀水平体现较弱，未来随着经济复苏的加快，通胀有望得到积极改善。

点评要点：

核心CPI改善，需求处于扩张阶段

4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较前值回落0.6个百分点；4月CPI环比下跌0.1%，跌幅较前值收窄0.2个百分点。我们认为，CPI同比超预期回落主要受到食品与能源价格的拖累，以及高基数的影响；从剔除食品与能源的核心CPI看，数值有所改善，需求仍然处于弱扩张之中。

4月PPI同比下降，国际、国内定价工业品价格均有下降

4月份，受国际大宗商品价格波动、国外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%。受供给端产能释放的影响，国内定价的工业品方面，螺纹钢、水泥、煤炭等主要工业品价格均有下跌。国际定价的工业品方面，受国际需求持续疲软的影响国际原油价格也有所下跌。

风险提示：

经济复苏不及预期，政策不及预期，国际地缘政治环境恶化。

关键词