4月物价数据分析：通胀或已处于U型底部

(资料图)

事件概述

2023年5月11日，国家统计局公布2023年4月份CPI与PPI数据。CPI同比0.1%，预期值0.4%，前值0.7%；PPI同比-3.6%，预期值-3.3%，前值-2.5%；核心CPI同比0.7%，与上月持平。

投资观点

4月CPI同比再创新低，去年基数较高以及食品分项中的鲜莱、猪肉等降幅较大是主要原因；而PPl同比降幅扩大，则是与国际油价回落、钢材、水泥供给充裕以及煤炭进口增多带动相关品类价格回落有关。

虽然当前通胀读数相对较低，但并不意味着“通缩”，央行在一季度金统数据发布会上表示“通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别”，当前的这种现象更多的是供给能力较强而需求修复略慢造成的。

往后看，随着需求旺季的陆续到来登加中央储备冻猪肉收储干预，猪肉价格可能会在下半年逐步企稳回升；服务消费价格也会随着居民收入的改善以及旅游、出行需求的增多而逐步修复，进而带动CPI温和上行，预计当下GPI已处于0型的底部区域。

4月CPI环比收窄、同比回落4月CPI环比-0.1%。降幅较上月收窄0.2个百分点，食品分项降幅收窄，非食品分项由平转涨是主要原因，从过去年走势来看，4月GPI环比基本符合季节性特征。

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