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【全球独家】银行:测算|协定存款上限调整点评与展望:自律机制与基准利率

2023-05-12 13:19:51      来源:研报中心


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核心观点:1、影响:此次协定利率上限的明晰,预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右,利润增速提升3%。2、展望:存款利率自律机制将在存款利率调整方面持续发挥作用,监管和银行自身均有动力进一步推动存款利率下降,但基准利率调整仍较为谨慎。

《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》内容:调整协定存款及通知存款自律上限,国有银行(特指工农、中、建四大行)执行基准利率加10BP;其它金融机构执行基准利率加20BP。自2023年5月15日起执行。

本次调整背景:居民超额储蓄高增,行业息差下行,在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下,压降存款成本成为改善息差的重要手段。1Q23银行业累计年化净息差环比下降8bp,其中资产端收益率环比下行6bp,负债端成本环比上升2bp,存款占比生息资产持续提升,1Q23存款占比环比提升0.9%个点至77.8%;并且存款定期化趋势延续。

存款上限调整影响及测算:一方面可以减轻银行负债成本,降低行业资金成本压力。预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右,利润增速提升3%。其中,股份行受益最大,负债成本缓释达到5.68bp,利润将提升4.9%。另一方面协定存款上限明晰可以限制高息揽储,规范行业竞争。

下阶段存款政策及利率展望:1、存款利率自律机制将在存款利率调整方面持续发挥作用,加快对存款利率市场化的深化改革,但基准利率调整仍较为谨慎。关于存款利率市场化以及历次存款利率调整的梳理,详见《银行的存款利率及政策展望——银行的负债端跟踪》。2、居民超额储蓄高增、消费复苏较慢、银行息差压力等多重因素叠加下,一方面监管层面有动力去持续推动存款利率下降,来保障银行合理利差范围,从而增加银行向实体经济进行信贷支持的动力。另一方面,银行自身方面,资本市场和理财缓慢回暖,居民避险情绪仍位于高位,存款持续高增,在负债端揽储压力较小的基础上,自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

投资建议:银行股核心逻辑是宏观经济,坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济,之前要看政策预期,如今政策预期落地后,下阶段就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑:收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块,看好宁波、江苏、苏州、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑:地产回暖+消费复苏,看好招行、宁波、平安、邮储。

风险提示:经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。

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