电力设备与新能源行业专题研究：第三周期省级输配电价核定助推电改纵深化

行业政策:

2023年5月15日，国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，核定了未来三年省级电网执行的输配电价格。

第三监管周期重新定义工商业用户电价构成

(资料图片仅供参考)

第三监管周期《通知》指出“工商业用户用电价格由上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加组成”，新变化体现为：1）核定对象主体由参与电力市场化交易用户变为工商用户，2）新增上网环节线损费用，3）辅助服务费用扩大为系统运行费用。第三监管周期重新定义的工商业用户电价构成更加合理，助推电改向纵深推进。

输配电价核定结果体现“合理分摊”基调

1）推动工商业用户分类合并，以容量界定收费方式，2）首次按电压电量关系核定，首次实现容（需）量电价分电压等级，促进电力市场交易、推动增量配电网微电网等发展。3）不同电压等级用户输配电价更加合理化。

扣除线损后，低压用户输配电价上升较为明显

单一制中，不满1千伏20省上涨12省下跌，1-10千伏19省上涨13省下跌，35千伏16省上涨13省下跌，低压用户上涨幅度和省份数量更加明显。两部制中，下跌的省份较多，其中容量电价部分下跌的更多，其中22个省份的220kV用户容量电价下调，两部制电价用户输配电成本有所下降。

用户直接采购上网环节线损或将实现成本精准传导

上网环节线损费用按实际购电上网电价和综合线损率计算。电力市场或将支持用户直接采购相应的线损电量。由于低压输配电环节线损较大，而高压输配电环节线损较小，我们预计用户直接采购可以进一步实现线损费用的精确传导，进一步消除高压用户向低压用户的不合理补贴。

系统运行费用释放灵活性增值空间

《通知》将系统运行费用单列，为后续增量费用的传导奠定了有利的政策基础，能够帮助电力系统提升安全运行水平的灵活性资源具备了增值空间。

投资建议:

第三监管周期《通知》指出，“本通知自2023年6月1日起执行”，过渡期较短，建议重点关注以下几点投资方向：

1）总体上看，输配电费用呈现上涨趋势，电网公司收入有所提升，投资能力有所加强，新型电力系统的建设离不开坚强的智能电网，建议关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、思源电气、长高电新、保变电气、特变电工、中天科技、万马股份、东方电缆等。

2）高压用户向低压用户补贴输配电费用情况得到一定程度的修正，低压用户输配成本预计有所上升，利好用分布式能源系统减少过网电量，建议关注分布式光储相关标的，如南网能源、南网科技等；

3）灵活性资源增值空间加大，如抽水蓄能、新型储能、虚拟电厂、火电灵活性改造等释放的系统平衡价值将得到进一步的体现，建议关注南网储能、万里扬、南都电源、恒实科技、安科瑞、龙源技术等。

风险提示：政策变动风险、政策执行力度不及预期风险、新型电力系统建设缓慢。

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