公司简评报告：23H1利润率修复，Q2营收创新高

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贝斯特(300580)

核心观点

公司发布2023年半年度业绩：23H1公司实现营收6.34亿元，同比增加29.42%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长62.08%；实现扣非归母净利润1.00亿元，同比增长46.94%。

23H1业绩超预期，涡轮增压增速大。其中，23Q2实现营收3.25亿元，同比增长38.73%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长80.31%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长60.36%。拆分业务板块看，涡轮增压/工装夹具23H1实现营收4.83/0.29亿元，同比+25.61%/-2.52%，分别占总营收的76.18%/4.57%，涡轮增压同比高增长系公司产能扩张。

毛利率修复，费用端改善。23Q2毛利率达35.98%，同比+2.68pct，环比+5.36pct；净利率达23.54%，同比+5.24pct，环比+6.1pct。23H1汇兑收益以及可转债利息均同比增加，两者相抵使得财务费用环比大幅下降。期间销售/管理/研发/财务费用率分别为0.47%/9.48%/3.58%/-0.03%，同比-0.3pct/-0.7pct/-0.7pct/-0.3pct，费用端同比改善。

聚焦新能源轻量化，安徽工厂助力产能扩张。受益于排放标准日益严苛以及混动车型销量增长和氢燃料、天然气等小众市场需求增长，带动涡轮增压器需求提升。公司深度绑定全球涡轮增压器龙头企业盖瑞特，有望获得高于市场的增速。募投安徽工厂加大产品开发力度，全面覆盖纯电、氢能、混合动力三条技术路线，营收保持稳步增长趋势。

自研高精度滚珠丝杠副，工业母机蓄势待发。工业母机是一种高精度、高效率的机床，主要用于制造各种机械零件。子公司宇华精机落实“高端装备核心滚动功能部件项目”，包括高精度滚珠丝杠副、高精度滚动导轨副等产品。公司大力开拓高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业等市场。业务结构持续高端化，有望迎来营收和估值双重增长。

投资建议：公司基本盘涡轮增压业务保持稳步增长且在新能源产品上转型成功，布局高精度滚珠丝杠副打造成长新曲线。预计2023-2025年营收14.0/18.7/22.1亿元，对应归母净利润2.9/3.8/4.5亿元，当前市值对应2023-2025年PE为16.2/12.6/10.5，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

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