通信行业月报：板块迎来调整，建议关注运营商

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投资要点：

2023年7月通信行业指数弱于沪深300指数。通信行业指数7月下跌6.90%，同期上证综指上涨2.78%，深证成指上涨1.43%，创业板指上涨0.98%，沪深300指数上涨4.48%，通信行业指数弱于上述主要指数。

电信传统业务收入平稳增长。（1）移动电话用户数量稳中有升，5G用户规模加速扩大。截至2023年6月，5G移动电话用户达6.76亿户，占移动电话用户的39.5%。（2）移动互联网流量增速持续提升，6月DOU值维持较高水平。2023年6月DOU达到16.78GB/户·月，同比增长12.8%。随着5G渗透率提高，未来DOU有望继续保持较高水平。（3）固网宽带接入用户规模稳步增加，千兆用户占比超过20%，高速率用户占比未来仍有较大增长空间。（4）通信能力情况方面，光缆线路总长度稳步增加，10GPON端口数超2千万，5G网络建设稳步推进。大力发展数字经济拉动需求增长，行业景气度上升。

新兴业务收入继续保持较快增速。三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2023年1-6月实现业务收入1880亿元，同比增长19.2%，占电信业务收入的21.6%，促进电信业务收入增长3.7个百分点，其中，云计算、大数据、物联网收入同比分别增长38.1%、45.3%、25.7%。新兴业务收入未来有望保持较快增长态势。

维持行业“强于大市”投资评级。截至2023年7月31日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为19.58，分位点处于近十年10.16%的位置。随着行业景气度提升，未来存在修复空间，考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。运营商手握C端、B端、G端的优质数据资源，或受益于数据要素全产业链的价值释放，在我国数据要素市场高质量发展中，运营商掌握的数据价值逐步获得充分定价，有望迎来收入和估值双升，建议关注运营商板块。

风险提示：国际环境变化影响供应链；汇率波动风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；运营商云计算业务发展不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。

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