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风电盈利大幅增长,新能源建设进入加速期

2023-08-25 22:38:41      来源:研报中心

云南能投(002053)

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【资料图】

公司发布2023年半年报,上半年实现营收12.89亿元,同比增长5.24%;实现归母净利润2.98亿元(扣非2.80亿元),同比增长69.08%(扣非增长73.04%);其中第二季度实现归母净利润1.20亿元(同比增长152.41%)。

盈利能力大幅提升,成本控制能力良好

上半年公司毛利率46.67%(同比+5.26pct),其中食品毛利率75.54%(同比+1.25pct),天然气毛利率6.96%(同比+7.49pct),风电毛利率72%(同比+5.71%),盈利能力大幅提升;净利率22.76%(同比+8.99pct),ROE(摊薄)4.46%(同比+0.53pct);期间费用率21.66%(同比-2.93pct),其中管理费用率10.55%(同比-1.54pct),财务费用率2.12%(同比-1.60pct),成本控制能力良好;经营性净现金流4.20亿元(同比+15.81%);截至上半年末,公司资产负债率44.54%(同比+1.21pct)。

风电盈利大幅增长,年内新增装机空间超过110万千瓦

随着通泉风电场全容量投产运行和永宁风电场的陆续并网发电,以及来风情况同比向好影响,报告期公司新能源板块发、售电量同比大幅增长,推动归母净利润高增长。上半年风电业务营收3.93亿元(同比+55.87%),毛利率72%(同比+5.71pct);目前公司累计已投产风电装机87.68万千瓦,较2022年末增长68.6%;上半年公司风电场累计利用小时1731小时(同比+190小时),较全国平均利用小时数1237小时高494小时。

公司将持续加快推进增量新能源项目的建设,永宁项目剩余机组、金钟一期等各项工作有序推进中,力争年内全额并网发电,2023年底力争新能源总装机规模突破200万千瓦,年内装机新增空间超过110万千瓦。

十四五新能源目标装机513万千瓦,三年复合增长率超100%

根据公司规划,十四五期间重点加快清洁能源转型,计划十四五末风电装机达到259万千瓦,光伏装机254万千瓦,新能源累计装机达到513万千瓦,2023-2025年装机复合增速114%。公司控股股东能投集团是云南省打造世界一流“绿色能源牌”的主力军,在新能源后续资源获取方面具有比较优势,能投集团全力支持公司做大做优做强新能源业务,集团中标的通泉风电场、金钟风电场、永宁风电场及大姚县涧水塘梁子风电场项目已交由公司执行,有利于公司迅速做大做强做优新能源主业。

估值分析与评级说明

预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.34亿元、7.70亿元、9.72亿元,对应PE分别为19.3倍、13.4倍、10.6倍,维持“推荐”评级。

风险提示:

上网电价下调;新能源开发进度不及预期;存量补贴回收不及预期;天然气上游价格大幅上涨的风险。

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