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银行行业周报:中小银行业绩的四点边际变化

2023-02-01 16:18:54      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

投资要点:

目前共有16家中小银行( 4家股份行+4家城商行+8家农商行)披露2022年业绩快报。我们据此梳理了四季度中小银行业绩的四点边际变化。

第一, 四季度大部分银行( 9家/16家) 总资产增速小幅提升,与M2方向一致。 代表性银行招商银行、兴业银行、平安银行2022年12月末总资产分别同比增长9.60%、 7.77%、 8.13%,分别较9月末提升0.75、 0.81、 1.08个百分点。 同期,大部分银行( 10家/16家) 贷款增速小幅回落,其中, 上述三家银行 2022年12月末总贷款分别同比增长8.64%、 12.53%、8.70%,较9月末回落0.33、提升0.46、回落2.14个百分点。 四季度中小银行总资产增速普遍提升、贷款增速普遍回落,一方面与银行资产配置的季节性特征有关(四季度一般为贷款投放淡季),另一方面与11-12月理财赎回潮中,表内投资类资产配置力度边际提升有关。

第二,营业收入普遍放缓( 16家银行2022全年营业收入增速均低于2022前三季度,其中10家银行Q4单季营收同比减少),营收增速放缓与我们此前判断相符(详见2022/12/27日银行业2023年投资策略《在逐渐清晰的底部寻找增长潜力》, 推测收入放缓的原因在于:1) 9月底住房贷款利率政策进一步放松与11-12月负债端资金利率上行对息差产生负面影响; 2) 11-12月债券市场调整幅度大,中小银行投资收益与公允价值变动损益受到较大冲击; 3) 2021Q4基数处于阶段性高位。

第三, 细分板块中,农商行营业收入下降幅度更大,低于我们预期。根据观察,主要原因或在于短期贷款利率下降幅度超预期(此前认为2022下半年降息重心在于中长期贷款,区域性银行因短期贷款占比较高,四季度息差受影响较小,实际中,虽然一年期LPR保持不变,但短期贷款可能在政策指导下进一步下降,例如, 常熟银行在投资者关系纪要中指出:“2022年第四季度,根据人民银行关于金融机构对普惠小微贷款阶段性减息的相关要求,我行对于普惠小微贷款均在原合同利率基础上减息1%”。

第四, 我们在银行业2023年度投资策略中指出, 两个关键因素奠定资产质量稳基调: 1)房地产行业融资政策全面转向确认风险底,压平房地产行业不良率曲线; 2) 2018年以来资产质量认定严格,存量风险出清较好。 实际来看,四季度中小银行不良贷款率与拨备覆盖率小幅波动、整体保持稳定符合上述预期。 包括招商银行、平安银行等代表性银行在内的5家银行不良率小幅上升,包括招商银行、兴业银行等代表性银行在内的7家银行拨备覆盖率略有下降。四季度收入端承压,出于平滑业绩需要,拨备计提力度应弱于去年同期,代表性银行拨备覆盖率的边际变动符合银行业“以丰补歉”的财务规律。

银行业投资观点: 随着疫情防控优化与房地产行业融资转向, 2019年四季度以来两轮密集降息伴生的下行期底部逐渐清晰。 宏观经济修复对板块的积极意义不亚于此前的房地产政策转向。关键因素净息差的企稳将多方位提升银行业经营活力,收入增速、计提压力、利润增长因此改善,这一时刻大概率会发生在二季度。 板块行情与宏观经济高度正相关,看好经济修复下的板块行情。 现阶段“PMI处在低谷+同业存单利率走出低谷” 这一组合指向较好的布局机会。 我们更看好收入端具有中高增长潜力(较快规模增长与较强息差韧性驱动,扎实资产质量保障)的中小银行,建议重点关注宁波银行、江苏银行、常熟银行。

风险提示: 地产领域风险明显上升;宏观经济快速下行;宏观经济低迷触发连续降息;东部地区信贷需求明显转弱。

关键词 宏观经济 招商银行 营业收入

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