(相关资料图)
安井食品(603345)
核心观点
事件：公司发布业绩预告，预计22年收入121.8亿/+31.3%，归母净利10.6~11.1亿/+55.4%~62.8%，扣非净利9.6~10.1亿/+70.5%~79.5%；22Q4收入40.2亿/+26.6%，归母净利3.7~4.2亿/+96.6%~123.1%，扣非净利3.5~4.0亿/+96.8%~124.8%。
点评：本季度营收符合预期；净利率9.2%-10.5%，超出此前预期。旺季满产，收入相对明朗；从利润提升因素上看，销售端的旺季提价、产品结构改善，成本费用端的原材料价格下降、公司控费等推动成本费用表现良好，是季节性和长期因素共振的结果。季度口径，后续公司利润率后续或波折，但看好长期盈利中枢提升。
2023年为业务推广的新周期，预制菜推广成为新关注点。2023，随线下人流复苏，公司资源丰富的门店、菜场等场景营销及销售能力有望释放，看好预制菜销售的大幅提升；虽预制菜销售短期或影响公司利润率水平，但长期看公司预制菜的业务模式已得到验证，长期盈利能力在不断爬坡。
投资建议：看好公司2023新一轮成长；淡季业务推广或为年内后续业务追踪的关键点；餐饮和家庭饮食集约化的大趋势中，长期空间广阔、节奏复杂多变的业务环境下，公司具备强渠道管控能力、产品研发能力、出色的战略和应对能力，有望不断乘风而上破浪前行。我们上调公司2022年盈利预测，预计公司2022、2023、2024年利润分别为11.2、13.2和17.4亿元，对应PE分别为41.3、35.1和26.5，公司估值高于行业，但看好公司长期发展，评级由“增持”上调至“买入”。
风险提示：下游需求不及预期；新业务布局不及预期；外部不确定性加大的风险。
