行业整体策略： 继续重视新技术、新市场方向
根据我们势能分析框架， 一季度是新能源比较好的投资窗口期，光伏、电动车等主产业链有望发力；弹性方面，继续重视新技术、 新市场。
(资料图)
电动车与储能产业链核心观点：
1） 1 月短期低谷已过，景气度后面逐月提升。 1 月造车新势力交付量同比、环比都下滑（春节长假因素），比亚迪 1 月实现同比高增。
2）继续重推新技术：钠电池等，提升大圆柱、固态电池关注度。近期，海基新能源发布两款方形钠电池；宝马计划 2025 年推全固态电池车型（产业内半固态的应用有望在 2023 年落地；且 Ilika、 Nexeon 和宝马在合作开发硅基固态电池）。
3）重视储能的弹性：尤其是新公司、新市场（共享、美国等）； 23年国内大储市场加速落地，重视优势区域的相关公司，如江苏、广东、山东。
光伏产业链核心观点：
1） 硅料、硅片价格出现短期过度下跌后的大幅反弹，带动产业链价格整体反弹。近日中环正式大幅上调硅片价格，龙头公司定价权大幅提升；预计价格上涨将大幅带动下游需求，行业景气度上半年逐月、逐季向上。
2）重视辅材的中期机会： POE 膜、转光膜等产品是重点。
3）重推电池片新技术产业链，重视钙钛矿进度：商业化加速阶段已来；目前量产路线上看，反式量产可行性更高；产业端制造、设备、辅材协同，资本端一二级市场相互融合。如皇氏集团与黑晶光电合作推进 TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发。
风电产业链核心观点： 继续低谷期布局海风，海力风电、东方电缆、恒润股份等受益。
1） 海缆招标价格信息造成行业波动，建议预期低时加大布局。
2）招标数据持续向上： 1 月海风招标 1.8GW，环比+74%。
3）地方发展和规划加快：福建 2023 年度省重点项目名单公布，海上风电 811MW+海风检测基地；广西出台碳达峰实施方案，坚持陆海并重， 2030 年目标风光达 70GW。
周观点：
（一）新能源汽车： 12 月电动车销量边际向好， 2023 年有望开启新周期。
12 月数据边际向好，看好比亚迪龙头趋势，看好理想产品力。 向好原因主要为新能源补贴政策到期刺激消费。 10 家公司 12 月共交付35.2 万辆，其中前 9 家合计 34.3 万辆，同比+97.07%，环比+3.93%。销量同比增速在 100%以上的有比亚迪、埃安、极氪，同比+152.74%、106.94%、 198.66%；环比增速在 10%以上的有蔚来、理想、小鹏、岚图，环比增长 11.55%、 41.23%、 94.32%、 14.66%。
2023 年有望开启新周期，预计我国新能源乘用车销量将达到 900 万辆。 1)电动化路线升级持续： AB 技术、大圆柱体系、 800V 快充平台持续进化； 2)智能化路线崭露头角：蔚小理、问界、极氪等新车型引领智能平台升级； (3)头部车企引领行业向上趋势不改：比亚迪、特斯拉等龙头已凭借性价比&产品力优势打开长期空间。
重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：
1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。 2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等； b）大圆柱：亿纬等； c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。
（二） 光伏行业本周我们的观点如下：
光伏行业本周我们的观点如下： 1）重视新技术带来的投资机会，重视 HJT 产能规划以及单位投资回报率预期的反转，钙钛矿产业化进程，每一次突破将带来更多的投资机会； 2）重视后周期领域投资机会，重视石英砂、胶膜、接线盒等辅材领域的投资机会，挖掘市占率提升潜力大的企业； 3）重视产业链报价波动带来的投资机会，如优质组件订单带来的中小组件企业的盈利弹性。
随着终端需求复苏氛围渐浓，春节前后各企业备货节奏加快，产业链报价盈利短期反弹。我们预计随着国内外需求逐渐复苏，产业链报价波动有望逐渐平缓。
产能扩张节奏加快，重视新技术与后周期领域投资机会。 1）电池片环节， TOPCon、 HJT、 XBC 产能扩张节奏加快， 2023 年出货将快速提升，重视各路线各产线的盈利能力变化，重视新技术的后发优势。2）后周期领域，新技术变革下，生产工艺以及封装方案将更加丰富，如胶膜领域，重视 N 型 EPE 产品的论证以及 HJT 产能规划带来的转光胶膜投资机会。
光伏产业链受益标的：
1）新成长：爱旭、钧达、亿晶光电、异质结产业链等。
2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。
3）辅材：赛伍、海优、欧晶、福斯特、明冠等；储能产业链。
（三） 风电行业本周我们的观点如下：
前言： 1）风电板块盈利反转预计在 23Q2，目前是较好的左侧布局时间，核心在：海风塔筒/桩基、海缆。 2）后续海外需求有望超预期，2023 年订单有望持续体现。
2023 年海陆装机增速共振向上，共同催化产业链机会。据不完全统计， 12 月份风电招标达到 23GW（陆风 22GW，海风 1GW），环比增加 294%。根据目前的招标规模，预计 2023 年风电新增装机规模有望达到80GW 以上，同比+57%；其中陆上70GW 左右，同比+50%，海上 12GW 左右，同比+100%； 23 年海陆将同时实现高增，共同催化产业链机会。
投资建议：聚焦海风产业链和盈利水平修复环节
1）海风产业链： a）大幅受益于远海化及高壁垒的海缆环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、起帆电缆等有望受益； b）供需格局较好、受益于深海化的塔筒/桩基，海力风电、大金重工、天顺风能等有望受益；
2）盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节，日月股份、金雷股份、恒润股份、 新强联等有望受益；
3）关注成本管控能力强的平台型整机企业，明阳智能、运达股份、金风科技等公司有望受益。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面： 特斯拉国产车型大幅降价，创历史新低
新能源汽车公司层面： 比亚迪 12 月新能源汽车动力电池及储能电池装机量为 11.15GWH
光伏行业层面： 逆变器厂商业绩爆棚，国管局鼓励市场化方式推动分布式光伏、光热项目建设
光伏公司层面： 隆基绿能投资 100GW 单晶硅片及 50GW 单晶电池项目
风电行业层面： 2022 年风电新增并网装机 37.63 GW
风电公司层面： 天能重工拟募集资金不超过 15 亿元
风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期，在海外市场品牌渠道搭建成熟，为分散政策风险，海外建设产能或是较好选择
