行业周观点
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本周（2023/03/06-2023/03/10）化工板块整体涨跌幅表现排名第19位，跌幅为-3.87%，走势处于市场整体走势中下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为-2.95%和-2.15%，申万化工板块跑输上证综指0.92个百分点，跑输创业板指1.72个百分点。
美元走强原油需求承压，国际原油价格下跌。截至3月9日当周，WTI原油价格为76.66美元/桶，较3月1日下跌1.33%，较2月均价下跌0.23%，较年初价格下跌0.35%；布伦特原油价格为82.66美元/桶，较3月1日下跌1.96%，较2月均价下跌1.05%，较年初价格上涨0.68%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。
需求层面来看，地产、消费等需求开始修复。2022年下半年以来，政策不断出台驱动楼市转暖预期强烈，同时后疫情时代消费需求逐步恢复正常，化工行业与地产、消费相关性强，将率先受益。2022年12月竣工同比降幅明显收窄，2023年年后，地产链相关的MDI、钛白粉价格节后普遍调涨，纺服、出行相关的化纤、燃油价格已有明显回升，市场心态已有所转暖，下游逐渐恢复采购，产品价差呈现逐步扩大趋势，化工品步入春季行情。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：
（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。
（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。
（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。
（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。我们在2月提示，春季行情来临之时，建议加大顺周期配置力度，关注需求修复投资机会。展望3月后市，我们认为目前需求修复仍有空间，顺周期行情仍能延续，同时经济复苏背景下，新材料需求向上，建议布局左侧的成长板块投资机会。
建议关注顺周期投资机会：建议关注纺服、地产、农化、食品、出行等赛道的需求复苏。推荐【万华化学】、【卫星化学】、【华鲁恒升】、【宝丰能源】、【龙佰集团】、【新和成】、【云天化】、【华峰化学】、【巨化股份】、【扬农化工】。
建议关注成长板块投资机会：经济复苏背景下，带动新材料的需求向上，如消费电子、半导体等国产替代领域，以及新能源材料都将出现需求增长，看好供需格局逐步优化、具备高壁垒的行业。推荐【凯赛生物】、【华恒生物】、【中触媒】、【美瑞新材】、【兴发集团】、【昊华科技】、【信德新材】、【泛亚微透】、【川恒股份】、【山东赫达】。
同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：
一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等；
二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；
三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。
行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为季戊四醇（+53.75%）、液氯（+21.17%）、磷矿石（+12.43%）。①季戊四醇：本周市场需求偏强，导致价格上涨；②液氯：本周液氯需求尚可，导致价格上涨。③磷矿石：本周磷矿石需求向好，导致价格上涨。
本周化工品价格周跌幅靠前为NYMEX天然气（-10.68%）、草甘膦（-6.59%）、烧碱（-5.80%）。①NYMEX天然气：本周NYMEX天然气供应过剩，导致价格下跌。②草甘膦：本周草甘膦需求低迷，导致价格下降。③烧碱：本周苯酚需求疲软，导致价格下跌。
周价差涨幅前五：PTA（+588.24%）、黄磷（+13.66%）、醋酸（+13.27%）、纯MDI（+12.89%）、环氧丙烷（9.88%）。周价差跌幅前五：电石法PVC（-220.59%）、涤纶短纤（-74.35%）、烧碱（-14.01%）、顺酐法BDO（-10.40%）、PET（-10.07%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有125家企业产能状况受到影响，较上周统计增加4家，其中统计新增停车检修16家，重启12家。本周新增检修主要集中在PTA、丙烯酸、乙二醇、醋酸、合成氨生产，预计2023年3月中旬共有8家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油供应增加，国际原油价格小幅下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：原油供应增加，国际原油价格小幅下跌。截至3月9日当周，WTI原油价格为76.66美元/桶，较3月1日下跌1.33%；布伦特原油价格为82.66美元/桶，较3月1日下跌1.96%。供应方面，调查显示，OPEC产油国本月产量为2897万桶/日，较1月增加15万桶/日。库存方面，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月1日当周，美国原油库存减少170万桶至4.785亿桶。
LNG：市场供应增加，国产LNG价格小幅下跌。截至3月9日当周，本周LNG均值6045元/吨，较上周6383元/吨下调338元/吨，跌幅5.30%。供应方面：市场供应量增加明显且近期接收站积极出货，市场货源来源广泛，本周LNG市场整体供应量过剩。海气方面：进口气价格与国产气价差逐渐缩小，一定程度上减少国产气出货量。需求面：天然气总体需求不佳，目前部分甚至液厂已经处于倒挂现象。
2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵价格小幅上涨，二铵、磷酸铁价格维持稳定，磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷矿石：市场库存低位，价格小幅上涨。需求方面：考虑春耕不断拉近，叠加国家对磷肥的保供稳价政策，下游需求或向好发展。库存方面：整体来看，磷矿资源紧缺，矿企虽恢复开采，但多数无大量库存，整体库存低位。
一铵：成本端增压，价格小幅上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工55.00%，平均日产3.16万吨，周度总产量为22.09万吨，开工和产量较上周走势提升，主要源于个别企业装置恢复后稳定生产。需求方面：下游复合肥厂家和贸易商仍处于小规模采购，一铵厂家多以前期订单待发为主。成本方面：成本端再度增压，磷矿石各主产区价格再度调涨，加之合成氨及硫磺价格坚挺，成本线直逼报价。
二铵：二铵市场需求增强，价格小幅上涨。供应方面：云南树环、湖北东圣、湖北祥云复产时间待定。需求方面：近期部分二铵企业仍旧暂停报价或者接单，以发运国内预收订单或者集港为主，下游市场按需采购，订单量较为充足。成本方面：本周磷酸二铵平均成本上调。硫磺长江港口固体颗粒价由上周的1330元/吨降至本周的1320元/吨，下降0.75%。合成氨湖北市场价由上周的4550元/吨降至本周的4500元/吨，下降0.11%。
3、聚氨酯：聚合MDI价格下跌，环氧丙烷价格小幅上涨，纯MDI价格持稳，建议关注万华化学
聚合MDI：需求尚未完全恢复，价格小幅下跌。需求方面：下游家电出口订单表现尚可，对原料按合约量跟进，中小型企业按单生产。北方下游外墙保温管道仍处于停工状态，而南方下游新单较少，工厂交付前期订单货为主，对原料消耗能力短期难有提升。综合来看，整体需求恢复缓慢，对原料备货计划量有限。
环氧丙烷：市场供应偏弱，市场价格小幅上涨。供应端：部分装置停车检修，国内其余环丙装置以稳为主，市场供应偏紧。需求方面：本周终端需求恢复不及预期，然环丙其他下游丙二醇市场本周开工有所恢复提升，环丙消耗增多，市场需求有小幅好转，但由于在环丙下游消耗占比较小，因此对环丙市场需求支撑有限。
纯MDI：下游需求一般，纯MDI价格持稳。需求方面：下游氨纶开工运行8成左右，仅小幅刚需补货，对原料按合约量跟进为主。下游TPU负荷运行5-6成，终端市场新单跟进持续性不足。下游鞋底原液工厂负荷3-4成，对原料消耗仍待释放。下游浆料整体负荷运行3成，终端皮革订单表现一般，对浆料消耗速度缓慢。综上述所说，终端延续刚需策略，下游工厂新单成交一般，对原料消耗能力短期难有释放。
4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格维稳，乙二醇价格下调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：下游需求释放，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量达16.8万吨，环比增加0.27万吨。需求面：本周复合肥平均开工负荷为47.02%，较上周继续上涨0.88%。
炭黑：需求尚可，炭黑价格维稳。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工61.1%，较上周上调1.4个
