【资料图】
本周市场表现：
本周食品饮料板块指数下跌4.59%，在申万一级子行业排名第22，跑输沪深300指数0.63%， PE-TTM为34.90。子行业全部下跌，乳品（-5.97%）、调味发酵品（-5.04%）、白酒（-5.04%）跌幅靠前。个股方面，甘源食品（4.44%）、 *ST西发（3.08%）、千味央厨（2.57%）、口子窖（2.15%）、盐津铺子（0.23%）分列涨幅前五。
投资观点： 先抑后扬，三阶段把握复苏节奏
中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏， 我们预判是“先抑后扬”三个阶段， 一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品及啤酒等必选板块，预制菜、餐饮供应链等高成长性板块有望贯穿全年。
细分板块投资建议：
白酒： 鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平，建议整体布局， 推荐量价均超预期且估值相对更低的五粮液；苏皖产区内，推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位的低估值标的洋河，渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘，徽酒重点推荐业绩增速亮眼、 省内继续攻略空白市场、 营销投入开始加大、 产品结构升级值得期待且估值水平合理的迎驾；次高端当下首推弹性较为显著的舍得，全年看推荐品牌力、渠道力更胜一筹的汾酒，建议关注酒鬼酒改革红利释放带来的超预期弹性。
啤酒： 高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。 首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。
大众品： 把握三条主线：（1） C端品质和功能升级，清洁标签调味品、鲜奶、奶酪等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。 调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业、妙可蓝多； （2）成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性， 建议关注成本改善预期强的海融、佳禾； （3）泛餐饮业态复苏，带动供应链需求修复，如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端的标的，重点推荐安井、千味、巴比， 烘焙供应链推荐立高。
风险提示： 新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动
