核心要点：
【资料图】
电力需求端：2月二产用电加速，节后复工推动用电增长
2023年1-2月份，全社会用电量同比增长2.3%。其中，第一、二产业用电量增速环比12月份均有提升，分别提升14.9pct和15.4pct；第三产业和城乡居民生活用电量增速环比12月份分别下滑5.1pct和30.2pct，拖累整体增速。城乡居民生活用电环比下滑明显，主要由于今年2月份气温较往年偏高，导致2月份城乡居民生活用电量同比下降9.2%。
单2月份来看，整体用电量增速较高，全社会用电量同比增长11.0%，主要由于今年春节时间从去年的2月份变为1月份，以及疫情管控放开后制造业生产逐渐复苏所致。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%，2月份制造业PMI为52.6%，环比1月份上升2.5pct，高于临界点，制造业景气水平继续上升；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比下降9.2%。
随着疫情管控放开，以及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，拉动电力消费需求增速回升。根据中电联预测，正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右。
电力生产端：1-2月电力生产放缓，风光发电量增长加快
2023年1-2月份，电力生产端有所放缓，其中水电来水继续偏枯，水电、火电发电量均同比减少，核电增速放缓，风光发电量增长加快。2023年1-2月，全国规模以上电厂发电量为13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速环比去年12月份下降2.3pct。分类型看，水电发电量1367亿千瓦时，同比减少3.4%，增速环比去年12月份下降7.0pct；火电发电量9757亿千瓦时，同比减少2.3%，增速环比去年12月份下降3.6pct；核电发电量668亿千瓦时，同比增长4.3%，增速环比去年12月份下降2.3pct；风电发电量1337亿千瓦时，同比增长30.2%，增速环比去年12月份上升14.8pct；光伏发电量370亿千瓦时，同比增长9.3%，增速环比去年12月份上升6.1pct。1-2月份火电发电量同比减少，预计主要由于在1-2月份电力需求端整体增长趋缓的情况下，火电为风电光伏发电等新能源“让位”所致。
投资建议
中长期来看，“十四五”期间，随着我国“双碳”战略持续推进，能源转型是必然趋势，当前全国碳市场建设稳步推进，高碳排放企业减排成本未来或将持续加大，绿电行业有望保持高景气。短期来看，随着疫情管控放开，以及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，预计电力供需整体维持紧平衡状态。维持环保及公用事业行业“增持”评级。建议关注电力板块以下主线：（1）电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业；（2）兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业；（3）高成长性的优质绿电企业。
风险提示
行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价上涨不及预期的风险。
