中国外运(601598)
事件
【资料图】
中国外运发布 2022 年年报。本报告期内， 实现营业收入 1,088亿元，同比跌 19.1%； 归属于母公司净利润 40.68 亿元，同比增长 9.6%；净利润增长的主因是公司深耕合同物流细分行业，创新服务模式，带动利润上升，以及美元兑人民币大幅升值导致汇兑收益增加。
点评
公司主营业务由三部分组成，分别是货运代理、 专业物流、电商业务。 22 年在货代业务下滑的同时，
货运代理， 营收 695 亿元，同比下降 19.1%；分部利润为 19.9亿元，同比下降 9.2%；主要是因为公司优化业务结构， 减少部分利润率较低的业务，同时全球贸易需求疲软，海运和空运运价同比下滑等因素共同导致。
专业物流， 营收 274.5 亿元，较上年增长 13.5%；分部利润为9.2 亿元，较上年增长 11.7%；主要是因为公司深耕物流细分行业市场，做强做优存量业务，并不断开拓新业务；其中的合同物流收入增幅11.6%，化工物流收入增幅 26%，项目物流收入增长 7%。
电商业务， 营收 118.8 亿元，同比下降 16.7% ；分部利润为 1.8亿元，同比下降 28.9%，主要是因为受欧盟税改及海外市场需求收缩等因素影响，电商物流出口货量降幅明显。
投资评级
公司通过创新驱动和数字化赋能， 加快转型升级， 坚持优化结构。我们预估专业物流可能为主攻方向， 凭借较高毛利率和强劲增速， 对冲货代业务调整， 贡献业绩增长动能。我们继续给予“增持”评级。
风险提示
经济发展不及预期； 外贸下滑超出预期。
