博众精工(688097)
(资料图)
投资要点
事件：近期公司发布2022年业绩预告以及2023年一季度业绩预增预告。
2022年归母净利润同比增长85%，2023Q1归母净利润同比大增345-412%2022年：公司实现营收约48亿元，同比增长26%，实现归母净利润约3.6亿元，同比增长约85%。2022Q4公司实现营收约17.7亿元，同比增长约20%，实现归母净利润约1.9亿元，同比增长约39%。
2023年Q1：公司预计实现归母净利润约4590-5280万元，同比增长约345%-412%（中枢约4935万元，同比增长约379%）。扣非归母净利润约2520-2900万元，同比增长约259%-313%（中枢约2710万元，同比增长约286%），业绩整体符合我们一季报前瞻的预期。
净利率：2022年公司归母净利率约7.4%，较2021年同口径提升约2.4个百分点，主要系1）各项业务发展顺利，核心产品竞争力提升，拉动业绩增长；2）规模效应+精细化管理，公司期间费用率下降；3）汇率波动带来的正面影响。
3C自动化设备+新能源设备双轮驱动，盈利能力有望稳步提升
3C自动化设备：核心业务，公司在消费电子领域采取横向拓宽、纵向延深业务战略。公司在消费电子领域与苹果等龙头公司建立深度合作，2023年下半年MR等新品问世有望使公司盈利能力提升。中长期看可穿戴设备有望接力行业发展，根据IDC数据，2017-2021年可穿戴设备出货量CAGR约39%。
新能源设备：新成长型业务（含切叠一体机、注液机、换电设备等），2022年获重大突破，核心客户拓展顺利，有望打开新增长极。2022年11月公司与J.S公司签署为期1年的锂电自动化设备框架协议，总金额约8亿元，预计2023年该业务盈利能力将提升。中长期看，我们预计国内2025年锂电设备市场规模约1366亿元，2023-2025年CAGR约13%；2021-2025年国内换电设备市场规模CAGR约118%，公司作为头部企业，有望持续受益于新能源行业发展。
积极拓展半导体及核心零部件领域，有望打开新增长曲线
目前公司已完成一台AOI半导体检测设备样机并出货至联合科技进行测试，核心零部件公司灵猴机器人出货量不断提升。中长期看，公司着力培育的核心零部件、半导体检测设备领域市场空间大，有望为公司打开新增长曲线。
盈利预测
预计公司2022-2024年归属母公司净利润分别为3.6亿、5.4亿、7.6亿元，同比增长85%、49%、43%，对应2022-2024年PE分别为38、25、18X，公司作为3C自动化设备龙头，积极拓展新能源、半导体领域，维持“买入”评级。
风险提示
1）对苹果产业链依赖风险；2）新能源设备、半导体设备开拓不及预期
