宇信科技(300674)
(资料图)
事件概述
公司近日发布2022年年报，2022年实现营业收入42.85亿元，同比增长14.99%，公司2022年实现归母净利润2.53亿元，同比下降36.09%。公司收入端保持了平稳的增长，利润端受疫情和收入结构的影响，出现一定的下滑。展望2023年，我们认为伴随疫情影响的消除，公司有望收入端有望增速回暖，利润端将释放更大弹性。
软件业务稳健，信创快速增长，创新运营布局良好
收入端来看，公司2022年实现总体收入同比增长14.99%，分业务来看，1）软件业务实现收入31.47亿元，同比增长10.04%。公司数据产品线、信贷产品线、监管平台产品线和渠道产品线均实现稳健发展，2022年新签订单同比增长10%。分客户来看，国有大型商业银行和股份制银行收入增长稳定，贡献公司软件收入近50%。我们预计公司在软件业务领域将跟随银行IT资本开支的增长，实现稳健发展。2）集成业务实现收入9.69亿元，同比增长38.5%，实现快速发展。公司集成业务的快速发展得益于金融信创的推进，预计这一趋势将在2023年延续。3）创新运营业务实现收入1.65亿元，同比增长0.2%。创新业务受到宏观环境影响增速放缓，但整体布局良好。根据年报披露，2022年公司创新运营业务毛利率为85.72%，同比提升10.93pct，主要由于数字信贷模块业务规模增加。
利润端来看，公司2022年利润端相对承压，主要由于综合毛利率的下滑。公司2022年综合毛利率26.98%，同比下降7.27pct。一方面由于毛利率相对较低的系统集成业务收入高增长，另一方面由于疫情影响，导致高毛利的软件业务交付方面受到一定程度的放缓，毛利率水平有所下降。展望2023年，随着疫情影响的消除，预计公司综合毛利率有望回升，从而带来利润端的弹性。
AI赋能金融创新，公司积极布局
伴随ChatGPT等生成式AI的持续发展，人工智能进入了新的发展阶段，有望为各行各业提供高效便捷的生产力工具。宇信科技深耕银行等金融行业多年，同时也是百度文心一言首批合作伙伴，有望在多个领域积极布局AI的应用：
1）智能客服：根据官方微信号披露，2022年3月8日，宇信科技与百度智能云的合作在人工智能领域的合作项目-北农商智能客服系统成功上线，且运行情况良好，在帮助银行实现降本增效中发挥的作用显著，受到了行方的高度认可。
2）AI+数据分析：根据官方微信号披露，宇信科技在AI及数据建模领域硕果累累，已经为20+家金融机构提供定制化建模服务，实现人工智能数据挖掘落地案例100+个。宇信科技的业务模型已经覆盖营销、风控、经营、定价等场景，且均实现了规模落地。
3）智能贷后管理：宇信科技为银行构建智能贷后管理系统，通过接入内外部数据进行自动风险监测，结合风险模型进行差异化贷后检查作业，以智能化贷后管控体系实现尽职、合规、质量的多维度管理，提升贷后作业效率，减轻客户经理负担，提升贷后管理水平，提高风险防范能力。
4）海外业务：根据年报和投资者关系活动表的披露，由公司印尼子公司印尼宇众承建的数字银行信贷产品品牌Ucan正式对外发布，并进入稳定运营阶段。公司正在探索在海外数字银行业务中通过接入ChatGPT等类似工具，进一步提升效率。
投资建议：
宇信科技作为国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，有望受益于金融IT领域资本开支持续增长和创新运营业务的新增长。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入51.95/61.94/73.84亿元，归母净利润4.02/5.46/6.74亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价26.88元，相当于2024年的35倍动态市盈率。
风险提示：金融行业IT资本开支不及预期；行业竞争加剧。
