万兴科技(300624)
投资要点
公司发布 2022 年年度报告， 2022 年公司实现营业收入 11.80 亿元，同比增长14.67%，归属于上市公司股东的净利润 0.41 亿元，同比增长 47.73%。 其中 Q4营收 3.42 亿元，同比增长 25.45%，归母净利润为 0.17 亿元，同比增长179.36%。
【资料图】
营收和利润增长提速， 管理和研发费用率下降
全年营收和利润增长提速明显， 2022 年营收增速相比 2021 年增速提升 9.28Pct，全年归母净利润增速 47.73%，利润转为正增长， 2021 年利润增速为-77.77%。营收增速提升，主要系核心产品视频创意类产品强势高增长。 2022 年， 视频创意类产品收入增速达 27.82%，增速相较去年增速提升 22.65Pct，高增原因在于万兴喵影（ Filmora） 等产品的大版本更新和资源业务发展，带来更多收入增长。
利润增速提升是由于整体上费用端管控效果比较显著。 除销售费用率增长外， 管理费用率和研发费用率下降明显。 2022 年销售费用率为 49.15%。相比去年提高2.28Pct， 主要系市场竞争加剧、流量成本上升所致。 管理费用率为 11.79%，下降 2.44Pct，研发费用率为 29.47%，下降 2.41Pct。
以市场为导向专注创新， 多款产品引入 AI 功能
公司持续技术创新， 致力于丰富产品矩阵， 多款产品引入 AI 功能。
1） 视频创意产品方面， 完成 Filmora12/万兴喵影 2023 大版本更新，上线涵盖 AI抠像、 AI 降噪、 AI 音频重组等功能的 AI 工具智能套件。发布了短视频营销内容创作——万兴播爆，通过 AI、数字人技术，助力跨境营销用户进行营销视频的自动化创作。 2） 绘图创意产品方面， 上线 AIGC 领域新品万兴爱画小程序。 3）文档创意产品方面， 万兴 PDF（ PDFelement）完成桌面端 9.0 大版本， ios 移动端 3.0 版本，云端产品 HiPDF 3.0 版本多端产 品的全面更新，引入 AI 技术，新增翻译等专业功能。
积极探索 AIGC 领域， 加速创意软件智能化
ChaGPT 引爆 AI+应用的热潮，当前 AIGC 技术已逐步应用到语言对话、文本、图像和音视频等各类内容创意领域，有望降低内容创作门槛，提升创作质量和效率。从而吸引更多用户积极进行创意创作，促进数字创意产业的发展。公司紧跟市场与技术发展趋势，持续探索 AIGC 相关技术与应用机会，重点关注AI 生成类、积极进行 AI 特效类、跟进维护 AI 增强类算法的研发， 探索视频、文档、绘图等领域的落地应用。今年上线的多款新产品已经引入 AI 功能，其中Filmora 已经接入 OpenAI 服务，万兴 PDF 海外版已集成 ChatGPT 功能。
盈利预测与估值
公司持续提升产品力、不断完善营销渠道，积极布局 AIGC。 我们预计公司2023-2025 年营业收入为 15.34、 18.91、 22.72 亿元，归母净利润为 0.72、 0.99、1.19 亿元， EPS 为 0.55、 0.76、 0.92 元，维持“买入”评级。? 风险提示
营销成本上升风险；新兴市场拓展不及预期风险；汇率波动风险
