内容摘要
海外风险加剧对我国出口和工业生产仍有一定冲击，净出口对经济贡献减弱及内需恢复偏缓的背景下，政策将继续发挥扩内需稳增长增强内生动力的作用，促进居民消费进一步修复来弥补投资增速放缓的缺口，二季度会是验证经济修复强度的观察期。
主要发达经济体制造业景气底部改善，加上出口向东盟转移的拉动，我国出口增速在二季度虽会维持疲弱，但有底部支撑降势趋缓趋近零轴。
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上半年政策性拉动基建持续支撑（8%左右）及地产弱修复（-3%水平）来平衡制造业面临的内外压制（5%之上）会是主要方向，二季度固定资产投资总增速会小幅缓降至5%左右。
居民对经济的修复预期较稳但修复力度不强，商品消费的进一步修复空间较大，二季度加大商品消费中的可选消费恢复增长是促消费的核心。预计二季度消费增速会较一季度进一步回升，年内高点看至7%，大概率在二季度体现。
核心观点
我国当前内需不足问题是制约经济增长的关键，经济内生结构性问题仍待解决，预计一季度GDP增速低于年初预期4.6%，但仍会在4%之上。
二季度复苏主线不变，持续性仍需政策配合，强度有待进一步验证，在去年同期低基数效应下，经济增速会是年内高点同比在7.5%左右。
中短期猪价或会延续低位疲软态势和可选消费的反弹程度影响二季度CPI呈震荡缓增，上半年中枢低于2%，对政策不会构成明显约束。
国内货币政策二季度总量空间不大，短期内降准、降息必要性趋弱。
二季度缺乏较强驱动下资产价格趋势不明，震荡可能性大。工业品价格的震荡中枢向上支撑是减弱的；考虑政策维稳但不强刺激，债券收益率或呈区间震荡，债市的调配仓位偏弱。
权益资产在趋势震荡下更多是行业分化的结构性机会，以数字科技、国产替代为主的成长股更优，中证500指数投资价值更大。二季度末仍有盈利见底的可能，增强盈利因子对股市的影响。
