(资料图片仅供参考)
核心观点：
事件央行公布了2023年3月金融数据。
新增社融表现继续超预期，增量仅次于1月3月新增社融5.38万亿元，高于4.5万亿元的预期值1，同比多增7235亿元。截至3月末，社融存量359.02万亿元，同比增长10.25%，较2月进一步回升。
信贷增长动能持续强劲是社融高增主因，表外融资亦有所改善3月，新增人民币贷款3.95万亿元，同比多增7211亿元；新增外币贷款427亿元，同比多增188亿元，新增政府债券6022亿元，同比少增1052亿元；新增企业债融资3288亿元，同比少增462亿元；新增非金融企业境内股票融资614亿元，同比少增344亿元；新增表外融资21919亿元，同比多增1784亿元。其中，新增未贴现的银行承兑汇票1790亿元，同比多增1503亿元。
居民部门信贷改善明显，企业贷款稳健增长截至3月末，金融机构贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%，优于2月增速；金融机构新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7600亿元。分部门来看，居民部门信贷显著改善，短期贷款和中长期贷款均创年内新高。3月单月居民部门新增贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元；其中，新增短期贷款6094亿元，同比多增2246亿元；新增中长期贷款6348亿元，同比多增2613亿元。企业部门贷款稳健增长，结构持续优化。3月单月企业部门新增人民币贷款2.7万亿元，同比多增2200亿元。其中，新增短期贷款1.08万亿元，同比多增2726亿元；新增中长期贷款2.07万亿元，同比多增7252亿元；票据融资减少4687亿元，同比少增7874亿元。非银机构贷款减少379亿元，同比少减75亿元。
流动性整体较好，居民存款继续保持较快增长3月，M1和M2同比增长5.1%和12.7%；截至3月末，金融机构人民币存款余额273.91万亿元，同比增长12.7%，3月单月新增存款5.71万亿元，同比多增1.22万亿元；其中，居民部门新增存款2.91万亿元，同比多增2051亿元，新增企业部门存款2.61万亿元，同比少增456亿元，财政存款减少8412亿元，同比少减13亿元。
投资建议社融信贷持续超预期且结构进一步优化，并未出现票据冲量的现象，显示实体融资需求逐步回暖，同时居民信贷对整体信用的负面影响消退，按揭与消费实现改善，总体利好银行资产端扩张。我们继续看好银行板块投资机会，关注一季报披露窗口期，优选区域资源禀赋突出、信贷增长动能强劲的城农商行，同时关注地产链修复和零售业务布局领先的股份行估值修复机会。个股方面，继续推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001）
风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
