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当升科技(300073)
事件:
当升科技2023年4月10日发布2022年年报：报告期内，公司实现营业收入213亿元，同比增长157.50%；实现归属于上市公司股东的净利润23亿元，同比增长107.02%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润23亿元，同比增长182.23%。当升科技2023年4月10日发布2023年一季度业绩预告：2023年第一季度，公司预计实现归属于母公司的净利润40,000万元–45,000万元，较上年同期增长3.36%–16.28%，预计实现扣除非经常性损益后的净利润40,000万元–45,000万元，较上年同期增长13.83%–28.06%。
投资要点:
2022年全年公司锂电材料产销数据保持高增：2022年公司锂电材料业务销售量6.3万吨，同比增长34%；生产量6.5万吨，同比增长30%；截止2022年12月31日，库存量0.4万吨，同比增长39%。公司锂电材料产品生产量、销售量、库存量均实现同比大幅增长，主要是由于国内外客户对公司产品需求量持续扩大，公司产销量大幅增长；同时，因经营规模增加，月度供货量大增，正常成品备货随之增长，另考虑春节设备检修及放假影响，备货量增加。
2023年一季度业绩预告超预期：公司2023年第一季度业绩同比提升的主要原因是：报告期内，公司国际国内客户需求稳定，销售收入同比持续增长，业绩同步增加。
客户渠道优势明显，海外收入占比较高：2022年公司海外销售收入为70亿元，占比达33%，销售收入同比提升160%。作为全球少数可以同时向中国、日本、韩国、欧美等国家和地区的锂电巨头及车企提供高品质锂电正极材料的供应商。凭借配合客户进行产品开发的快速响应能力、深厚的技术储备以及精良的产品生产工艺，公司与全球一流锂电巨头企业均保持密切合作关系，国际客户业务占比超70%，全球市场占有率长期位居行业前列，赢得了国内外广大客户的高度认可与信赖，并取得了瞩目的销售业绩。
公司作为全球锂电正极材料行业的技术引领者，创新能力较强，率先与固态锂电池供应商合作，并实现批量销售。公司全面深化大客户战略合作，双方发挥产业优势和资源优势，在新产品开发及前沿技术开发、上游资源和全球产能布局等多方面展开深度合作，在动力锂电、储能、小型锂电三大市场均跻身国内外高端品牌供应链。同时，在战略新品如固态锂电材料方面，公司率先与业内领先的固态锂电池供应商建立战略合作关系，并实现了批量销售。
盈利预测和投资评级：公司为锂电正极材料领域技术引领者，客户渠道优势明显，我们预测2023-2025年公司实现实现营收211、262、290亿元，归母净利润为20、23、25亿元，当前股价对应PE为15、13、12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：锂电池下游需求不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；产能释放不及预期；产品研发不及预期；装备业务需求不及预期。
