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公用事业行业研究周报:区域型火电企业装机资产梳理

2023-04-17 19:29:23      来源:研报中心

本周专题:


(资料图片仅供参考)

根据煤炭资源网数据,本周国内市场煤价格仍处于下行通道,在煤炭供需较为宽松的背景下,全年价格中枢有望进一步降低,同时,伴随长协煤比例持续提高,火电公司盈利或将加速修复,其业绩弹性有望释放。因此,本周我们将对地方火电企业资产进行梳理与对比。

核心观点

装机结构:装机资产大多仍以煤机为主

根据各公司最新财务报告及经营数据公告,我们对其资产规模及结构进行梳理,可以看出,地方火电企业装机资产中煤电装机占比普遍较高,可再生能源资产占比相对较低,其中:

1)煤电装机占比达到50%以上公司:浙能电力、粤电力A、京能电力、申能股份、江苏国信、内蒙华电、晋控电力、建投能源、皖能电力、豫能控股、广州发展、华银电力、宝新能源、赣能股份、通宝能源。

2)煤电装机占比达到80%以上公司:浙能电力、京能电力、江苏国信、内蒙华电、晋控电力、建投能源、皖能电力、豫能控股、华银电力、宝新能源、赣能股份、通宝能源。

3)煤电装机占比达到100%公司:京能电力、建投能源、皖能电力、通宝能源。

资产质量:高功率机组占比较高,供电煤耗存在明显差异

从机组类型来看,各公司火电装机中30万千瓦以下机组占比普遍较低,高功率机组占比相对较高,且多数为60万千瓦以上机组;从供电煤耗水平来看,各公司间存在明显差异,其中,供电煤耗在300g/KWh以下的公司有申能股份、上海电力、浙能电力、湖北能源、豫能控股,前三名分别为申能股份、上海电力,供电煤耗分别达到282.7、283.0、294.6g/KWh。

区域分布:装机主要集中于本省,少数向其他地区延伸

从装机分布来看,地方性火电企业表现出明显的区域集中特性,其中:

1)装机仅分布于本省的公司:粤电力A、广州发展、宝新能源(广东),豫能控股(河南),华银电力(湖南),吉电股份(吉林),赣能股份(江西),内蒙华电(内蒙古),通宝能源(山西)。

2)在外省有装机分布的公司:皖能电力、京能电力、福能股份、深圳能源、湖北能源、江苏国信、晋控电力、上海电力、申能股份、浙能电力。

投资建议:国内市场煤价格仍处于下行通道,在煤炭供需较为宽松的背景下,全年价格中枢有望进一步降低,同时,伴随长协煤比例持续提高,火电公司盈利或将加速修复,其业绩弹性有望释放,估值或将迎来修复。具体标的方面,建议关注【浙能电力】【申能股份】【宝新能源】【内蒙华电】【皖能电力】【福能股份】【粤电力A】【京能电力】【上海电力】【江苏国信】【湖北能源】【广州发展】【建投能源】和【晋控电力】等。

风险提示:政策推进不及预期,用电需求不及预期,电价下调的风险,煤价上涨风险等

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