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【东兴化工】昊华科技(600378)：核心业务稳步增长，产品体系不断丰富（20230427）
昊华科技发布2022年年报：全年实现营业收入90.68亿元，YoY+22.13%，归母净利润11.65亿元，YoY+30.67%，扣非归母净利润9.64亿元MyoY+9.00%，主要由于2022年非流动资产处置损益2.58亿元。
核心业务稳步增长。公司主要业务板块包括高端制造化工材料、高端氟材料、电子化学品、工程技术服务等。其中，高端制造化工材料方面，2022年板块收入同比增长9.65%至32.38亿元，毛利率增加0.74个百分点至35.18%；高端氟材料方面，2022年收入同比增长7.78%至20.25亿元，毛利率下滑6.71个百分点至21.67%；电子化学品方面，2022年收入同比大幅增长36.05%至7.06亿元，毛利率增加5.72个百分点至27.19%，三氟化氮新增产能释放；工程技术服务方面，2022年收入同比增长56.99%至16.10亿元，毛利率减少3.66个百分点至18.22%。
持续加大研发投入，新产品投放及创效明显。公司2022年科技投入进一步加大，全年研发经费投入7.26亿元，同比增长17.2%。新产品投放及创效明显，新产品销售收入实现20.87亿元，同比增长17.4%，销售利润同比增长23.3%。重点项目按计划有序推进，产品体系不断丰富。公司4600吨特种含氟气体、2500吨聚偏氟乙烯树脂等项目已建成投产，2.6万吨高性能有机氟材料、10万条/年高性能民用航空轮胎项目有序推进。上述项目的陆续推进及释放，有助于丰富公司产品体系，完善公司在高端氟材料、电子特气等高端产品领域的布局。
公司盈利预测及投资评级：公司是中国中化旗下的新材料科技型平台企业，由中国昊华下属12家国家级科研院所改制而成，通过对主营业务的梳理，形成了高端氟材料、电子气体、高端制造化工材料及碳减排四大业务。新项目的有序建设助推公司不断丰富产品布局。基于公司2022年年报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为13.09、14.89和16.83亿元，对应EPS分别为1.44、1.63和1.85元，当前股价对应P/E值分别为28、24和21倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格下滑；行业新增产能投放过快；下游需求增速不及预期。(分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030)
