嘉和美康(688246)
事件：
4月28日公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年公司实现营收7.17亿元，同比增长9.97%；实现归母净利润0.68亿元，同比增加37.13%；扣非归母净利润为0.54亿元，同比增加37%；基本每股收益0.49元/股，同比增加2.08%。2023年Q1，公司实现营收1.08亿元，同比增长9.67%；归母净利润为-0.23亿元，同比增长18.66%；扣非净利润为-0.24亿元，同比增长13.61%。业绩符合预期。
(资料图片仅供参考)
主营业务增长趋势较好，净利润稳步提升
2022年自制软件销售收入4.81亿元，同比增长12.7%，销售毛利率59.38%；软件开发及技术支持服务收入1.55亿元，同比增长5.31%，销售毛利率44.01%；外采软硬件销售收入0.8亿元，同比增长17.77%。公司整体销售毛利率为51.1%，与上年基本持平；销售净利率为5.68%，同比增长0.63pct。
持续加大研发投入，电子病历龙头地位稳固
2022年公司研发投入1.77亿元，同比增加41.24%，研发人员数量总计687人，占比34.96%。电子病历平台软件销售收入保持了良好的增长态势，收入2.10亿元，同比增长13.19%。公司专科电子病历销售增长速度加快，专科电子病历销售收入6139万元，同比增长41.04%，在主营业务收入中占比达到8.56%，较上年同期增加了1.89个百分点。截至2022年底公司已累计助力23家医疗机构通过电子病历五级及以上认证，行业领先。
盈利预测、估值与评级
我们预测公司2023-25年营收8.88/11.59/14.83亿元（23-24年原值为8.79/11.47亿元），对应增速分别为23.80%/30.57%/28.00%，归母净利润分别为0.88/1.35/2.52亿元（23-24年原值为1.24/1.65亿元），对应增速分别为29.58%/53.48%/86.37%，EPS分别为0.64/0.98/1.83元/股，3年CAGR约为54.76%，对应PE分别为66x/43x/23x。鉴于公司电子病历龙头地位稳固，建议保持关注。
风险提示
1.系统性风险2.行业竞争加剧的风险3.项目落地不达预期。
