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公司动态研究报告:费用改革持续推进,边际改善望加速

2023-05-07 15:29:55      来源:研报中心


(资料图片)

酒鬼酒(000799)

投资要点

五一动销加速,红坛放量可期

五一消费场景快速恢复,湖南省婚宴市场需求旺盛,带动终端动销增长,其中红坛18、内品表现较好。随着终端销售回暖,经销商库存按节奏消化,目前内参和酒鬼系列省内库存均环比改善,优化明显。今年酒鬼酒继续与《中国婚礼》合作,培育馥郁香型认知,深化消费者教育以提高品牌势能,另将配套各区域灵活婚宴政策,加大红坛费用投放,省内红坛18放量与省外红坛20培育同步深入。

区域市场聚焦优势,下半年可期

目前费用改革政策带来内参批价持续上挺,期待内参品牌重新定位及优秀客户资源展现后,在中秋节前完成价格调整,并于下半年实现稳定增长。市场战略以聚焦优势为核心,湖南省内市场精细化运作、持续下沉,省外市场以22个样板市场为目标,创造消费氛围。同时公司团队激励调整完成,考核指标从招商转为动销、消费者培育、团购客户开发等,配合终端建设。整体看,上半年公司以去库存与挺价为主,加大费用投放与品牌建设,下半年低基数下有望高弹性增长。

盈利预测

我们看好公司全国化扩张,2022年是内参全国化扩张初步尝试,既有经验亦有教训。当前公司渠道库存环比继续改善,内参批价有望持续回升,红坛大单品有望放量。预计2023-2025年EPS分别为4.01/4.91/5.95元,当前股价对应PE分别为27/22/18倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、内参增长不及预期、省外扩张不及预期、红坛放量不及预期等。

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