电子行业点评：AI浪潮带领硬件板块估值重估

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投资要点：

AI 刺激智能硬件出货+AI 催生智能机换机需求+苹果 MR 发布在即+周期复苏+板块估值底部=估值重构

硬件作为 AI 终极入口，迎来估值重构机遇。 硬件设备既是 AI 模型物理世界信息的输入口，也是内容呈现的载体，是终端+内容+生态闭环的开端和平台，智能手机为代表的硬件不会错过 AI 浪潮的时代红利。同时智能手机基于系统差异，作为全场景入口天然具备实现闭环的基础，日前百度即将发布 AI+智能手机也侧面证明我们的判断。 AI+硬件一方面促进智能音箱等产品出货，另一方面由于边缘算力需求，极大促进智能手机换机需求，硬件板块迎来估值重构机遇！

苹果 MR 设备有望开启新一轮创新周期， 硬件板块迎重磅创新。 首款苹果 MR 有望近期发布，市场当前对 MR 产品预期较低，我们认为龙头客户产品有望引领行业创新，产品存在较大超预期可能。 苹果公司作为全球硬件龙头，后续如果有自研大模型进展，有望极大助力硬件生产力，硬件+AI 是对工作和生活方式革命性的促进，有望诞生新的“iPhone 时刻”！

估值历史低位， 复苏+入口价值+XR 创新， 向上空间充足。 由于智能手机出货量降低，创新不足等原因，目前消费电子（申万）指数估值处于过去 5 年后 20%分位数。我们认为在复苏背景下，叠加 AI 硬件入口价值， XR 开启新一轮创新周期，相关标的向上空间充足。

投资建议： 建议关注传音控股、 立讯精密、长盈精密、 兆威机电、 国光电器、 智立方、 华兴源创、赛腾股份、杰普特等

风险提示： AI 落地不及预期、 新产品创新不及预期、 复苏不及预期

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