深蓝S7即将上市，加速电动化转型 世界最新

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长安汽车(000625)

核心观点

公司发布4月产销快报：4月公司实现总销量18.2万辆，同比+57.23%。其中重庆长安销量8.9万辆，同比+75.13%。河北长安销量7620辆，同比+27.17%。合肥长安销量1.5万辆，同比+46.39%。长安福特1.4万辆，同比+16.51%。长安马自达3982辆，同比+12.77%。

销量同比高增长系同期基数较低，S7即将上市加速电动化转型：公司四月销量同比高增长主要系去年疫情导致同期基数较低。公司深蓝品牌在4月上海车展上展出了全新的SUV车型深蓝S7，深蓝S7具备纯电、增程和氢能三种动力形式，满足不同客户需求。深蓝S7将填补深蓝品牌在SUV领域的产品空缺，有望和深蓝SL03共同带动深蓝品牌销量实现快速增长。

2023年新产品持续推出，助力实现全年253万辆销量目标：在插混领域：2023年上半年，全新产品UNI-V智电iDD、第三代CS75PLUS智电iDD和改款产品UNI-K智电iDD、欧尚Z6智电iDD即将上市；下半年，全新紧凑级轿车、全新紧凑级SUV等多款全新智电iDD产品陆续上市，多款智电iDD产品集中上市，助推公司实现电气化转型。在纯电领域：2023年将有C236、深蓝S7和阿维塔E12三款产品上市，进一步完善智能纯电产品谱系。其中C236定位高级舒适中型轿车；深蓝S7基于EPA1平台打造，定位纯电智能SUV；阿维塔E12定位智能电动轿跑，满足高端智能电动车用户全场景用车需求。多款新能源产品推出有望加快公司新能源转型步伐。

投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润77.72亿元、95.88亿元、120.11亿元。对应PE分别为15.42倍，12.50倍，9.98倍。维持“增持”评级。

风险提示：电动化项目不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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