资讯 创新 业界 数码 财经 电商 观点 人物 生活 综合 聚焦 关注 热点

银行板块有望迎来新一轮上涨:基本面拐点将至叠加估值重塑|讯息

2023-05-17 08:28:20      来源:研报中心


(相关资料图)

核心观点

要点: 在促进金融业估值提升和高质量发展的政策背景下,低估值高股息的银行股有望迎来估值重塑。

银行基本面拐点将至。 23Q1 末上市银行整体营收同比增长 1.41%,较22A 提升 0.7pct; 23Q1 末归母净利润同比增长 2.37%,较 22A 下降5.22pct。业绩在规模扩张和拨备反哺支撑下整体平稳,且各项拖累因素在下半年有望减轻。

1)信贷结构逐步修复改善。 一季度上市银行信贷投放实现开门红, 23Q1末贷款总额同比增长 12.03%,较 22Q4 末提升 0.79pct。 从金融统计数据看,今年 1-4 月人民币贷款新增 11.32 万亿元,同比多增 2.33 万亿元,其中对公贷款同比多增 2.02 万亿元,零售贷款同比多增 4259 亿元。 信贷投放整体以政策端大对公项目拉动为主,企业自发需求和零售贷款整体相对疲软。但我们认为信贷有望在大对公引领下实现需求扩张,大对公-中小微-零售的传导路径实现内循环,下半年银行的信贷结构预计迎来改善。

2)净息差下行有望趋缓。 23Q1 末上市银行净息差(测算值)较 22A下降 18bp 至 1.67%,有按揭一次性重定价、新发贷款利率持续下行和存款定期化趋势延续等多方面影响。但净息差的压制因素在下半年有望得到解除。资产端贷款利率下行压力有望减轻,一是重定价的阶段性影响会逐渐消退;二是贷款利率处于历史低位,下调空间有限, 22年末金融机构人民币贷款加权平均利率仅为 4.14%;三是监管不再提及“让利实体”,政策驱使利率下行的压力有望减轻。负债端多措并举减轻成本压力,去年 9 月大行股份行存款挂牌利率下调的红利持续释放;今年 4 月中小银行集中下调存款挂牌利率; 5 月协定存款和通知存款自律上限下调,银行存款成本压力有望减轻。

3)资产质量稳中向好,拨备持续增厚。 23Q1 末上市银行不良率环比下降 2bp 至 1.18%,疫情影响消退和地产风险缓释,资产质量整体改善。23Q1 末 31 家已披露数据上市银行平均关注率环比下降 3bp 至 1.63%,潜在资产压力也有所减轻。同时,拨备覆盖率环比提升 1.21pct 至314.95%,拨备增厚进一步加强风险抵御能力。

投资建议: 基本面拐点将至叠加估值重塑,银行板块有望迎来新一轮上涨。 今年银行股的核心投资逻辑仍是宏观经济改善下的基本面好转。稳增长政策发力下,实体经济复苏将从对公基建传导至居民消费,银行信贷需求有望受益于此。随各项净息差压制因素解除和负债端举措发力,净息差下行有望趋缓。地产扶持政策落地生效缓解地产风险,经济回暖缓解零售信贷风险,银行业资产质量将稳中向好。“金特估”政策背景下银行业有望实现正向估值重塑。 从受益于经济复苏贷款结构改善和息差弹性更大的角度,建议关注宁波银行、常熟银行、平安银行。从低估值、高股息、投资性价比角度,建议关注国有行、 渝农商行。

风险提示: 经济复苏不及预期,政策效果不及预期,银行资产质量恶化。

关键词

最近更新

今日推荐
资讯
48小时频道点击排行

Copyright @ 2008-2017 www.gxff.cn All Rights Reserved 中国创新网 版权所有 关于我们 联系我们: 58 55 97 3 @qq.com 备案号:沪ICP备2022005074号-30