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重点推荐

《固收|增量政策看什么？土储专项债》

1、增量政策看什么？我们认为可以考虑恢复土储专项债，简单说就是地方政府专项债可以用于土储。历史上土储专项债主要发行阶段为2017年7月至2019年9月，发行期间，土储成为专项债重点投向领域，发行占比在35%左右。2、然而凡事都有利弊，此一时彼一时，我们认为土储专项债有恢复的必要性：首先，可以缓解地方政府资金压力，解决城投被动拿地但又无法开发的困境。其次，改善专项债项目约束和困境，解决地方政府基金收入结构和专项债投向结构严重不匹配造成的缺项目和资金闲置等问题。第三，我们认为地产政策进一步优化调整的过程中，原有对于土储专项债的约束性前提本身已不存在。第四，土储专项债还有利于改善城投债务压力，缓解地方政府隐债压力。我们认为城市更新改造可以和地产存量库存化解相结合，逻辑上依然可以借助PSL加土储专项债的形式，推动修复居民资产负债表、扭转地产困境、改善政府财政约束。风险提示：宏观经济下行风险，财政政策调整超预期，地产市场下行风险

《环保公用&电新|佳电股份（000922）首次覆盖：特种电机行业领航者，迎高温气冷堆商用时代降临》

1、特种电机行业领航者，业务多点开花。公司是中国特种电机的创始厂和主导厂，深耕电机行业超过80年，业绩稳定增长，2022年公司实现收入35.79亿元，同比+17.52%；归母净利润3.51亿元，同比+64.54%。2、积极推进主氦风机产业化建设，迎高温气冷堆商业时代降临。高温气冷堆产业化趋势持续推进：①2022年3个高温气冷堆项目完成主氦风机招标；

②中国核电与东华能源合作推进“高温气冷堆+石化产业耦合”的样板工程。公司作为全球首座高温气冷堆核电站主氦风机设备的总包单位，积极开启主氦风机产业化建设，有望受益于高温气冷堆商用进程推进。不考虑哈动装资产注入，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.33、5.29、6.26亿元，同比+23.2%、+22.3%、+18.4%，对应PE为18、15、13倍，对应目标价18.08元/股，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示：原材料大幅涨价、行业竞争加剧、碳减排不达预期、高温气冷堆商用进程不达预期、测算存在主观性（仅供参考）

《数据|新能源汽车景气度跟踪：5月订单回升超预期，交付持续提速》

1、5月第4周订单较4月同期M4W4小幅增长，环比M5W3基本持平，全月订单完成度超预期。其中，自主品牌整体维稳，新车继续爬坡中，部分新势力受到优惠政策影响M5W4同/环比增长，需求仍维持在历史高位区间。2、交付方面，5月第4周，交付节奏较上周M5W3和上月同期M4W4均有增长，全月交付量较上月提升10-15%，得益于3月集中降价累计的在手订单+新车型订单增量+五一假期消费回暖带动订单增长，本月交付节奏提速。受益于5月订单的累积、新车型产能持续爬坡，以及相关优惠政策，后续月份的交付量有望伴随订单累计有进一步上升的空间。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】；建议关注【蔚来汽车】。

风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。

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