海外策略周报：全球市场还将分化，资产“高切低”或有优势

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海外市场一周主要观点: 本周美股大盘出现反弹，周内波动仍然较大。其中，科技股开始进一步分化，部分估值偏高的科技股出现了回调，如微软、奈飞等；由于一些美股科技巨头短期市盈率上升幅度过大， 过去一段时间投资热度过度集中， 未来一段时间存在一定的阶段性回调可能性。目前标普500席勒市盈率为 31.94，大幅高于历史平均数和中位数。由于美股大盘估值仍然偏高，美国整体经济仍然处于偏疲软阶段，流动性宽松周期还需等待，预计未来一段时间美股大盘还将出现波动，美股不同成长行业内部和不同价值行业内部还将出现一定分化。在美股走势分化和局部资产过热的背景下，资产“高切低”或存在一定的相对优势。家得宝、塔吉特、迪士尼、特许通讯、通用汽车、安波福、 EBAY、百思买、亿客行、 BATH & BODY WORKS等非必需消费股，雅诗兰黛、西维斯健康、荷美尔食品、康宝浓汤等必需消费股，辉瑞制药、百时美施贵宝、美敦力、爱德华兹生命科学、美国控股实验室、沃特世、查尔斯河、雅培等生物科技股由于前期回调幅度较大且有一定的基本面支撑，未来一段时间存在随着波动分批低吸的区间。本周欧洲主要市场出现小幅反弹。由于欧元区的经济景气度不高，欧元区货币政策宽松期还需要等待一些时间，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现一定波动；预计在经济偏疲软的情况下，前期未出现充分回调的欧洲 STOXX50 指数、欧洲 STOXX600 指数、英国富时 100、法国 CAC40、德国 DAX、意大利富时 MIB 等欧洲重要市场指数还将出现进一步震荡，指数内部不同细分行业仍将延续进一步分化。预计在流动性偏紧叠加经济疲软的周期中，加拿大 S&P/TSX 和澳洲标普 200 指数还将出现一些波动。由于之前一段时间日经 225指数在短期内回调幅度较多，本周日经 225 指数出现小幅反弹，鉴于日经 225 指数市盈率和市净率处于较高水平，预计日经 225指数未来一段还将出现进一步震荡。考虑到多数发达经济体流动性宽松周期未至，一些海外新兴市场还将出现一定分化和波动；前期尚未 回调充 分 的 巴 西IBOVESPA、墨西哥 MXX、新加坡海峡指数、泰国 SET 指数、印度SENSEX30、印尼综指等新兴市场未来一段时间将出现一定波动。由于之前一段时间港股回调幅度较大，本周港股大盘出现反弹。由于外围市场波动的影响仍在，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的不定期影响，港股市场仍暂时处于超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的区间。从指数权重分布来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍低于恒生科技指数的波动率。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的态势。港股生物科技、 生物医药、 医疗保健行业由于前期回调使得行业估值有一定程度的下降，未来一段时间有分批低吸布局的区间。此外，恒生金融业里面部分资产处于估值较低的水平，未来一段时间也有随着波动逐步分批低吸布局的机会。

美股市场一周表现： 本周美股三大指数均出现反弹，标普 500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了 1.01%、 2.02%、 0.66%。

港股市场一周表现： 本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现反弹，涨幅分别为 4.41%、 6.13% 和4.43%；恒生科技指数上涨了 8.83%。

海外重要经济数据： 2023 年 7 月，美国 Markit 服务业 PMI 为52.4，低于前值 54.4。

风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。

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