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月度市场策略:本轮行情的持续性和后续演绎分析

2023-08-07 16:35:15      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

政策转向信号明确,驱动新一轮上涨行情。过去一个月,A股、港股和在美上市中概股涨幅明显,房地产、金融、消费、医疗健康板块领涨。我们判断这一轮上涨行情主要由政策转向驱动,市场动能大幅增强。后续如果有持续的政策支持和实施细节落地,尤其是在市场较为期待的房地产和消费等领域,行情有望由市场情绪改善带来的估值修复驱动,转为基本面改善带来的盈利增长驱动。

中国股票市场具备高性价比。相对全球主要股票市场,中国股票市场优势较为明显,估值水平更吸引,盈利增速更强劲。目前,MSCI中国指数、恒指、沪深300指数的前瞻市盈率分别为10.7、9.4、11.5倍,分别低于其过去五年均值0.7、1.0、0.5个标准差。近期,虽然卖方分析师持续下调MSCI中国指数2023年盈利增速至12.7%(6月:13.2%),2024年至14.4%(6月:15.3%),但增速仍保持双位数。

市场情绪改善驱动外资净流入中国市场,未来回流空间仍然可观。7月,北向和南向资金净流入十分强劲,分别录得人民币470亿元和158亿港元。有88.7亿美元被动资金净流入中国股市,反映投资者情绪明显改善。未来外资配置中国资产取决于中国经济的复苏,根据我们的测算,外资进一步流出的空间已相对有限,而回流空间仍然可观。在我们的基准情形下,如果下半年中国经济复苏加速,或将驱动外资仓位回归均值水平,有望吸引97.8亿美元外资回流。

增量资金对后续行情的延续尤为关键。对于A股市场,二季度主动偏股公募基金的仓位较一季度小幅下降,但平均仓位仍在86%左右的偏高水平。短期内这部分增量资金可能相对有限,存量资金或将偏向调整行业配置以把握结构性行情。目前居民储蓄存款仍然较高,随着政策持续发力加快经济复苏,存款利率下调刺激资金流转,有助于释放居民投资需求,有望给市场带来增量资金。对于离岸中国市场,我们观察到对行情延续性至关重要的海外长线基金还未回来,若后续政策能够增强他们对中国中长期经济发展前景的信心,有望吸引外资回流

我们维持中长期看好中国市场的观点,短期投资交易策略建议关注:1.有望受到较多政策刺激的板块,如房地产产业链、汽车产业链等。2.中报业绩有望超预期的板块,如工业、可选消费、信息技术等。3.基本面稳健、估值合理、现金流充裕的优质高息股,以提升投资组合的稳健性。

浦银国际重点关注股票组合。成立至今,组合上涨12%,跑赢MSCI中国指数,恒生科技指数和中概股指数。组合包含比亚迪、快手、华润啤酒、拼多多、舜宇光学、滔搏、华虹半导体、康方生物等8只股票。

投资风险:政策刺激不及预期,美联储加息步伐加快,流动性趋紧。

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