资讯 创新 业界 数码 财经 电商 观点 人物 生活 综合 聚焦 关注 热点

7月金融数据点评:政策端发力必要性进一步凸显

2023-08-18 15:26:25      来源:研报中心


【资料图】

投资要点:

社融增长不及预期,存量增速创新低。7月新增社融5282亿,同比少增2503亿,存量同比增长8.9%,创历史新低。结构上,人民币贷款同比少增是主要拖累项;外币贷款、表外融资、直接融资边际发力企稳则是主要支撑。我们在前期报告《信贷回暖,但仍有隐忧》中提到,虽然信贷在6月释放出一定的积极信号;但居民存款释放缓慢、企业活存持续低迷、M1和M2剪刀差走阔,均指向当前需求释放较慢、企业经营活力不足,社融结构依然脆弱;本月社融新增不及预期,印证了我们的前期观点。

企业、居民贷款双双超季节性回落。7月金融机构新增人民币贷款3459亿,同比少增3498亿,企业、居民信贷需求均显著萎缩。企业端或指向在外需不振,内需改善较为脆弱,上游抬价压缩企业利润空间环境下,企业融资需求较弱;居民端或指向提前还贷、主动缩表的行为仍未彻底缓解。

居民、企业存款减少,M1、M2增速均下滑。7月M2下滑至10.7%,居民和企业存款是主要拖累项。①居民端存款的减少或并不是源于扩大消费,结合居民贷款来看,或更多指向居民利用存款配合低利率经营贷提前还款。②企业存款的减少,企业活存持续不佳是主要拖累项,或指向受房地产市场偏弱的影响,尤其缺少一手房市场作为抓手,居民存款向企业存款转化途径仍然不畅。

政策端发力必要性进一步凸显。虽然信贷超季节性走弱客观上有发行节奏的透支效应,但结构上看,①外需不振,内需改善较为脆弱,上游抬价压缩企业利润空间,制约企业融资需求;②房地产市场低迷,居民对于过去较高利率加点的规避,压低居民资产负债表扩张意愿;均指向当前社融基础脆弱和结构不佳。后续专项债加速发行、降准降息、以及降低首套房首付比例、存量房贷利率等政策推出的必要性进一步凸显。

风险提示:库存周期去化过程超预期;房地产市场回落超预期;财政政策货币政策稳增长不及预期。

关键词

今日推荐
资讯
48小时频道点击排行

Copyright @ 2008-2017 www.gxff.cn All Rights Reserved 中国创新网 版权所有 关于我们 联系我们: 58 55 97 3 @qq.com 备案号:沪ICP备2022005074号-30