佳都科技(600728)
主要观点：
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事件概况
1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。
立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局
在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城市交通方面，公司拟投入2亿元用于“面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目”，将深化运用大数据、云计算、人工智能、数字孪生等新一代智慧技术为基础，面向未来传统驾驶、辅助驾驶、自动驾驶并存的环境，打造智能交通生态圈。在渠道方面，公司拟投入1.5亿元建设“全国销售与服务体系升级建设项目”，立足粤港澳大湾区，布局全国市场，进一步提升公司产品技术的推广能力。近年来，该公司已经在数字孪生领域进行了前瞻性技术开发并初步形成面向轨道交通、城市交通和城市安全应急的软件应用，并在在广州、上海、青岛等城市落地。
国资加持更进一步，赋能佳都数字产业新机遇
此次定向增发共有17家机构参与，其中包括5家国资机构：广州开发区投资集团、知识城（广州）投资集团、四川发展证券投资基金管理有限公司、广东恒阔投资管理有限公司、科学城（广州）信息科技集团，认购份额占此次定增的比例超过了40%，这意味着国资企业对佳都科技未来发展前景和公司战略价值的认可，将有望促进公司持续、稳定、健康发展。这一方面有利于佳都科技对接粤港澳大湾区重大项目资源，推动佳都科技参与和承接粤港澳湾区重大交通、信息基础设施建设，另一方面有利于为佳都科技引进技术资源，进一步升级各项业务的产品和解决方案。
加快数字经济发展，赋能行业产业升级
受疫情影响项目无法正常实施与交付，导致公司22年前三季度营收、利润均大幅下降。但截至2022年9月30日，公司行业智能产品及运营服务、行业智能解决方案业务的在手合同订单为165.45亿元，在手订单数量取得显著增加。随着疫情逐步放开，一方面是公司在手智能化系统订单交付加快，各项在跟进的智能化系统项目招投标恢复正常，另一方面政府原用于防疫防控方面的相关支出转向数字基建的建设，将进一步扩大市场空间。《十四五数字经济发展规划》指出数字经济在未来5年将达到GDP的10%，23年数字基建有望在政策落地和经济刺激双重推动下实现较快增长。公司将从“决策智能化”和“工具智能化”两个方向，依靠在数字化领域深耕多年积累的AI、数字孪生技术以及行业know-how，不断升级轨道交通、城市交通、城市安全应急各行业的数字化产品和方案，实现优势产品在全国领域的复制。
投资建议
我们预计公司2022-2024年分别实现收入59/77/97亿元，同比增长-5.3%/31%/26%；实现归母净利润-0.06/4/6.3亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。
