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奇安信(688561)
收入保持增长，归母实现转盈
公司发布2022年业绩预告：营收端，公司预计2022年实现营业收入64.80-66.80亿元，同比增长11.55%-14.99%。利润端，公司预计2022年归母净利润0.5-0.6亿元，较去年实现扭亏为盈；扣非归母净利润-3.11至-3.01亿元，与上年同期相比亏损收窄4.77亿元到4.87亿元，主要系1）通过调整组织架构、利用平台化策略提供全面产品和服务，电力、油化、非银、运营商、银行等关基大客户占比提升；2）数据安全、云安全、应用安全等行业内生需求增长，填补收入增速；3）公司加强预算、资源配置、考核三位一体管理，进一步降低三项费用率；4）2022年公司处置非流动资产损益2.91亿元，同比增加70%，其中主要为工控龙头企业威努特股权。我们认为，公司通过平台化提升效率、费用管控以及处置资产在2022年达成了超过10%的同比收入增速以及扭亏为盈的目标，总体符合预期。
行业领先地位不变，数据安全之下收入增速望回升
据IDC数据，2022H1公司多项产品市场份额持续领先：安全咨询服务连续3年市场份额排名第一；终端安全软件连续5年稳居市场首位，安全分析和情报市场份额连续3年第一；数据安全市场份额在网络安全公司中排名第一。行业方面，工信部等16部门近期联合印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提出到2025年我国数据安全产业规模超1500亿元，年复合增长率超30%的目标。我们认为，行业整体增速回升的大环境下，作为网络安全多细分行业龙头，奇安信有望达成超行业平均增速。同时，由于控费、交付效率提升等影响，公司有望使扣非归母净利润扭亏为盈。
投资建议
我们预计公司2022-2024年分别实现收入65.95/84.54/110.07亿元（前值73.88/108.62/146.99亿元），同比增长13.5%/28.2%/30.2%；实现归母净利润0.60/0.18/2.66亿元（前值-1.95/2.31/4.86亿元），同比增长110.9%/-70.6%/1400.0%，维持“买入”评级。
风险提示
1）控费效果不及预期；2）下游市场不及预期；3）平台增效不及预期。
