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公司点评报告:盈利再创新高,产业链结构继续优化

2023-01-30 17:19:04      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

赣锋锂业(002460)

事件:公司发布2022年业绩报告(未经会计师事务所审计),预计2022年公司归属上市公司股东的净利润为180.00亿元-220.00亿元,同比增长244.27%-320.78%;预计扣除非经常性损益后的净利润为174.00亿元-214.00亿元,同比增长498.54%-636.14%;预计基本每股收益为8.93元/股-10.92元/股。

投资要点:

受到锂盐及系列产品价格大幅上涨、动力电池及储能产业需求快速增长等因素影响,公司2022年业绩再创新高。2022年锂盐及系列产品价格在年初开始便快速增长,2022年1月7日电池级和工业级碳酸锂价格分别为29.83万元/吨和27.78万元/吨,截至12月30日电池级和工业级碳酸锂价格分别为51.83万元/吨和47.49万元/吨,尽管锂盐价格有所回落但依旧保持高位,2022年第一-第四季度电池级碳酸锂均价分别为43.23万元/吨、47.43万吨、48.35万元/吨、55.22万元/吨;工业级碳酸锂价格2022年第一-第四季度均价分别为41.10万元/吨、43.99万吨、45.99万元/吨、51.83万元/吨。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据,2022年国内动力电池产销量分别为545.9GWh和465.5GWh,累计同比分别增长148.5%和150.3%;动力电池装车总量达到294.6GWh,同比增长90.7%。根据中国汽车工业协会的数据,2022年国内新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆,同比分别增长96.9%和93.4%,市场占有率达到25.6%。

公司拟在东莞市投资建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目。2023年1月20日,公司发布公告称拟在东莞市麻涌镇投资建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目,项目建设内容包括磷酸铁锂、半固态电芯、轻型动力电池、户外便携储能电源、户用储能、工商业储能系统等研发基地及生产线。项目计划总投资人民币50亿元。公司拟在重庆市涪陵高新区投资建设年产24GWh动力电池项目和年产10GWh电池PACK装配生产线及相关配套。2023年1月20日,公司发布公告称同意赣锋锂电与重庆市涪陵区人民政府、三峡水利和东方鑫源共同签署投资协议,在重庆市涪陵高新区投资建设年产24GWh动力电池(产品规划包括磷酸铁锂电池、三元锂电和固态电池、BMS电源管理系统开发、电池研发及测试中心等)和年产10GWh电池PACK装配生产线及相关配套;项目计划总投资人民币100亿元。新项目投资有助于提升公司锂电池产品的生产规模、市场份额和研发能力,推动公司锂产业链结构的优化升级,增强公司核心竞争力,符合公司上下游一体化发展战略。

给予公司“增持”投资评级。预计公司2022、2023和2024年的EPS分别为10.19元、9.31元和9.13元,按照1月20日78.20元的收盘价计算,对应的PE分别为7.68倍、8.40倍和8.56倍。考虑到锂矿供应紧缺以及下游新能源汽车产业旺盛需求,预计碳酸锂价格短期内维持高位震荡;下游需求方面新能源汽车动力电池累计装机、新能源汽车产销保持增长,2023年受新能源汽车补贴退坡以及欧美经济衰退预期影响,预计新能源汽车产销量及动力电池装机量增速会受到一定影响,但仍不会改变新能源行业高景气度及良好前景;下半年锂盐部分产能释放对于锂盐及系列产品可能会带来一定波动,但随着未来公司锂矿勘探开采以及新建产能的建成和释放,预计公司营收和盈利会继续保持增长,建议持续关注新能源汽车产销量、动力电池装车量及锂盐产能释放进度。目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司“增持”投资评级。

风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)锂盐及系列产品价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期。

关键词 同比增长 发布公告 快速增长

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