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爱柯迪(600933)
核心观点
公司发布2022年业绩预告：预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.2亿元到6.6亿元，同比增长100.08%到112.99%。扣除非经常性损益后，公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.7亿元到6.1亿元，同比增长142.91%到159.96%。
点评：
业绩增长远超市场预期。公司业绩增长整体情况略超我们预期，单季净利润创新高，单四季度公司归母净利润为2.13亿元到2.53亿元，同比大幅增长，环比增长9.7%到30.3%。
坚定的产品定位，不断扩充产品种类和客户结构，使得公司的新项目不断扩张，极大提升公司在汽车轻量化产业中的竞争力。同时，公司保持优良的品控和成本控制能力，放量项目的毛利率得到保证，从而形成“产品客户扩充-新项目扩充-量产单车价值量上行-毛利率稳健-利润上行”的良性发展趋势。
不断扩充产能，满足国内新能源汽车快速发展的行业特性，抓住发展机遇提升单车价值量。“新能源汽车+智能驾驶”定位，公司开发三电系统压铸产品、智能驾驶影像系统、汽车结构件类等产品，随着未来一体化压铸的发展，单车价值量有望逐步向上抬升，中长期发展趋势稳定。
投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为41.8亿元、53.9亿元和63.8亿元，对应归母净利润为6.4亿元、8.29亿元和10.6亿元，以今日收盘价计算PE为29倍、22.4倍和17.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。
