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东方财富(300059)
投资要点：
事件：东方财富发布2022年度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东净利润80亿元-90亿元，同比变动幅度-6.46%至+5.23%；扣非后归属于上市公司股东净利润77亿元-87亿元，同比变动-8.77%至+3.08%。单季度来看，公司Q4预计实现归属于上市公司股东净利润14.06亿元-24.06亿元，同比变动幅度-39.37%至+3.75%，环比变动幅度-34.60至+11.91%。
业绩情况符合我们此前预期。2022年度市场成交及融资规模均呈现同比下滑，根据公司公告，公司股基交易额同比基本持平，市场份额进一步提升，我们预计公司代买收市场份额提升至4%左右，公司证券业务收入同比略有增长。权益类市场情绪低迷下，基金代销业务同比下滑。我们预计公司2022年自营业务收入同比增长，自营业务收入增长主要来源于规模的增长23.37%，三季度末公司交易性金融资产规模增长64.86亿元至542.12亿元，同比增长69.51%。根据公司公告，2022年度公司营业总成本同比略有增长，其他收益同比增长。我们预计公司营业总成本41.75亿元，预计净利润占营业总收入加自营业务收入的比重基本持平。长期来看，公司凭借互联网流量变现优势，成本规模效应递减，再加上公司自营业务规模的提升，净利率未来有望不断提升。
投资建议。受到市场不利因素影响，公司2022年业绩承压。中长期来看，公司作为互联网金融服务平台龙头公司，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，公司在证券业务及基金代销业务上实现流量变现，具备核心竞争力及高成长空间，且公司不断增强资本实力，自营业务也有望继续为公司业绩贡献增量。我们维持对公司盈利预测及评级，预计2022/2023/2024年归属于母公司所有者净利润分别为84.63/103.13/125.43亿元，对应增速分别为-1.05%/21.85%/21.62%，根据最新股本测算EPS分别为0.64/0.78/0.95元/股。考虑到公司属于互联网金融服务平台龙头公司，且未来业绩成长性可期，我们认为给予公司2023年40-45倍PE较为合理，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：市场波动加大风险；公募基金扩容不及预期；交投活跃度下降；金融监管趋严；互联网流量变现不及预期。
