(资料图)
券商板块公募持仓触底回升，保险板块持仓比例大幅回暖。1）4Q22券商板块（除东方财富，下同）公募基金重仓股持仓比例结束连续三季下滑的趋势，触底回升。我们通过计算灵活配置型、偏股型与普通股票型（最能反映公募基金持仓风格与主观配置意愿的基金类型）公募基金的重仓持仓明细情况，截至4Q22，券商板块的公募重仓股持仓占比0.36%，环比3Q22的0.29%增加7bp，券商板块投资情绪由冷转暖。2）4Q22保险板块的公募重仓股持仓占比结束连续5个季度下滑之后已连续三季反弹，资负两端共振带来的估值修复带动板块情绪持续升温。截至4Q22，保险板块的持仓占比已由3Q22的0.20%增至0.35%（但是仍处于历史底部区间）。
券商板块低配幅度略有下滑，保险板块低配幅度下滑明显，但二者均处于历史高位。1）4Q22券商板块的自由流通市值占比环比由3.64%微增至3.68%。截至4Q22，券商板块公募重仓低配幅度（低配幅度=（自由流通占比-重仓股比）/自由流通占比）为90.21%，板块低配幅度环比3Q22的91.99%略有下滑，连续三个季度突破90%。2）截至4Q22，保险板块的全市场自由流通市值占比为1.82%，环比3Q22增加0.16pct。板块的低配幅度已经出现连续明显改善的趋势。截至4Q22，保险板块的低配幅度环比3Q22的88.03%降至80.82%，同样结束连续5个季度的增长之后连续第3个季度下滑，但是保险板块的低配幅度仍然处于历史高位。
券商与保险板块重仓股普遍增持，港股金融标的增持明显。1）券商板块TOP10重仓股中，中信证券、东方证券、广发证券、国联证券、中金公司增持幅度居前，分别增加0.0251%、0.0243%、0.0154%、0.0091%、0.0088%的重仓持股比例。2）相比券商板块，保险板块的增持则更为明显，TOP5重仓股中，中国平安、中国人寿、中国太保持仓比例分别增加0.0718%、0.0419%、0.0331%，加仓最为明显，此外新华保险、中国人保也出现了不同程度的加仓。3）多元金融板块方面，华铁应急持仓由3Q22的0.0151%降至4Q22的0.0103%，拉卡拉进入重仓股名单，持仓达0.0076%，板块整体持仓由3Q22的0.0153%增至0.0199%。4）港股方面，截至4Q22，香港交易所持仓比例由0.2532%增至0.4803%，友邦保险由0.0250%增至0.0511%，中银航空租赁由0.0018%增至0.0032%，远东宏信由0.0012%增至0.0013%。
显而易见，非银板块的整体持仓比例扔处于历史极底，后续上涨动能仍然充足。
券商方面，估值仍处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高，维持看好评级，重点关注：1）头部券商，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；2）中小券商，推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注国金证券(600109，未评级)、湘财股份(600095，未评级)、长城证券(002939，未评级)。
保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。
多元金融方面，推荐亚太交易所龙头香港交易所(00388，增持)、高成长AMC标的海德股份(000567，买入)、券商行情交易系统供应商龙头财富趋势(688318，买入)。风险提示
系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。
