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恒生电子(600570)
证券IT龙头，维持“买入”评级
公司发布2022年业绩预告，四季度收入增速略有下滑，我们预计主要系疫情管控放开后，公司交付受影响所致。2023年1月，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，鼓励券商加大IT投入，随着疫情趋稳，证券IT受抑制的需求有望逐渐释放，未来成长可期。考虑到疫情影响，我们下调2022年、维持2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为10.87（原为12.06）、15.95、20.02亿元，EPS为0.57（原为0.63）、0.84、1.05元，当前股价对应PE为80.9、55.2、43.9倍，维持“买入”评级。
事件：公司发布2022年业绩预告
2022年，公司预计实现收入65.03亿元，同比增长18.31%，实现归母净利润10.87亿元，同比下滑25.72%，实现扣非归母净利润10.91亿元，同比增长15.30%；2022年Q4，公司预计实现收入27.66亿元，同比增长16.41%，实现归母净利润10.76亿元，同比增长37.89%，实现扣非归母净利润7.61亿元，同比增长13.24%。
降本增效效果显著，业绩拐点或现
三季度以来各地逐渐复工复产，公司产品推广和现场交付恢复，收入、利润逐渐修复。四季度收入增速略有下滑，我们预计主要系疫情管控放开后，公司交付受影响所致。2022年以来，公司持续提升人效、控制费用增长，降本增效成果显著。随着疫情趋稳，证券IT受抑制的需求有望逐渐释放，公司业绩拐点或现。
政策鼓励券商加大IT投入力度，未来成长可期
2023年1月，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设。政策鼓励券商加大IT投入力度，推进核心系统升级，公司核心系统市占率领先，卡位优势显著，公司有望充分受益。随着金融信创的加速推进，未来成长可期。
风险提示：产品推广不及预期；证券IT投入不及预期；政策推进不及预期。
